ĐỘNG LỰC KÉP TỪ CÁC DỰ ÁN LÔ B – Ô MÔN VÀ NĂNG LƯỢNG TÁI TẠO

• PVS tăng trưởng đột phá trong quý III/2025. PVS ghi nhận doanh thu thuần đạt 9,630 tỷ đồng (tăng 99.7% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 334.03 tỷ đồng (tăng 73.3% YoY). Mảng Cơ khí Dầu khí (M&C) ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 240.3% YoY, chủ yếu nhờ đóng góp từ các dự án lớn như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng cùng các dự án điện gió ngoài khơi quốc tế như Greater Changhua 2b&4 và Fengmiao.
• FSO/FPSO tiếp tục là trụ cột lợi nhuận của PVS. Trong 9 tháng đầu năm 2025, phần lợi nhuận từ các công ty liên kết đạt khoảng 658 tỷ đồng, chiếm 53.63% tổng lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh, cho thấy xu hướng ổn định của nguồn thu này.
• Tăng trưởng lợi nhuận nhờ hoàn nhập dự phòng dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt. PVS hiện đang ghi nhận khoản dự phòng bảo hành công trình khoảng 700 tỷ đồng liên quan đến dự án Sao Vàng - Đại Nguyệt. Việc hoàn nhập dự phòng này sẽ giúp PVS tạo ra động lực tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ ngay khi được ghi nhận.
• Lượng backlog kỷ lục tạo dư địa tăng trưởng cho PVS. Chúng tôi ước tính doanh thu từ mảng M&C của PVS sẽ đạt khoảng 22,208 tỷ đồng (+61.28% YoY) trong năm 2025. Được thúc đẩy bởi việc ghi nhận doanh thu từ các dự án Lô B (EPCI 1, 2), Lạc Đà Vàng, Greater Changhua 2b&4 cùng các dự án khác đang được triển khai.
• Khẳng định năng lực trong chuỗi cung ứng điện gió toàn cầu.  Tháng 6/2025, PVS bàn giao lô 33 chân đế Dự án CHW2204 (Đài Loan), khẳng định năng lực trong chuỗi cung ứng điện gió toàn cầu. Đến tháng 8/2025, PVS ký kết hợp tác với LS Eco Energy Ltd. xây dựng nhà máy cáp ngầm cao thế – bước đi chiến lược cho siêu dự án xuất khẩu điện gió 10 tỷ USD sang Singapore và Malaysia.
• Hợp đồng FSO mới thúc đẩy triển vọng dài hạn. Trong tháng 7/2025, PVS đã ký kết Hợp đồng cung cấp FSO phục vụ Dự án Lô B, với tổng giá trị hơn 600 triệu USD, Cùng với FSO mỏ Lạc Đà Vàng, FSO Lô B giúp doanh nghiệp hoàn thành mục tiêu phát triển 2 kho nổi mới giai đoạn 2020–2025, nâng tổng số lượng FSO/FPSO mà PVS sở hữu hoặc vận hành lên 08 đơn vị.

Định giá

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVS với giá mục tiêu 12 tháng là 45,000 đồng/cp