TIẾN ĐỘ VƯỢT SÓNG DẪN LỐI TĂNG TRƯỞNG

Kết quả kinh doanh Quý I/2026 tăng trưởng tích cực. PVS đạt doanh thu 8,699 tỷ đồng, tăng 44.7% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 435 tỷ đồng (+45.3% YoY). Kết quả này chủ yếu đến từ việc các dự án lớn như Lô B, Lạc Đà Vàng và các dự án điện gió ngoài khơi đang trong giai đoạn cao điểm và được triển khai đúng tiến độ, góp phần thúc đẩy khối lượng công việc và ghi nhận doanh thu.

Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh nhờ hiệu quả triển khai dự án. Cụ thể, biên lợi nhuận gộp đạt 9.8%, tăng 5.6 điểm phần trăm so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ mảng Cơ khí Dầu khí (M&C) khi biên lợi nhuận tăng mạnh từ 1.2% lên 9.1% nhờ hiệu quả triển khai các dự án lớn được nâng cao. Bên cạnh đó, các mảng hoạt động khác cũng duy trì xu hướng cải thiện tích cực về khả năng sinh lời.

FSO PTSC LDV – Đóng góp doanh thu từ quý IV/2026. Theo cập nhật từ Murphy Oil, dự án hiện đang được triển khai đúng tiến độ với kế hoạch hạ thủy FSO PTSC LDV và hoàn thành tuyến ống dẫn trong Quý II/2026, tiếp theo là lắp đặt thượng tầng giàn khai thác và neo FSO tại mỏ trong Quý III/2026. Dự án dự kiến cho dòng dầu đầu tiên (first oil) vào Quý IV/2026.

Dự án Sư Tử Trắng 2B tiếp đà tăng trưởng backlog. Việc PVS chính thức ký kết hợp đồng EPCIC với PVEP Cửu Long cho dự án Sư Tử Trắng giai đoạn 2B tiếp tục củng cố triển vọng backlog của doanh nghiệp trong giai đoạn 2026–2028. Gói thầu bao gồm các hạng mục thiết kế, mua sắm, chế tạo, vận chuyển, lắp đặt và chạy thử các công trình ngoài khơi như giàn công nghệ trung tâm, mô-đun nhà ở, hệ thống đấu nối ngầm và các hạ tầng liên quan.

Lô B – Ô Môn: Duy tri tiến độ tích cực. Các gói thầu thuộc chuỗi dự án khí Lô B – Ô Môn đang được triển khai tích cực và bước vào giai đoạn thi công cao điểm trong năm 2026. Tiến độ khả quan của các gói EPCI#1, EPCI#2 và EPCI#3 cho thấy hoạt động triển khai ngoài khơi và hạ tầng trung nguồn đang được thúc đẩy đồng bộ nhằm đáp ứng mục tiêu đón dòng khí đầu tiên vào năm 2027.

Tiến độ tích cực tại các dự án điện gió trọng điểm. Đối với dự án Baltica 2 OSS tại Ba Lan, tổng tiến độ thi công hiện đã vượt 95%, trong đó toàn bộ phần kết cấu, cơ khí, đường ống và HVAC đã hoàn thành. Bên cạnh đó, dự án Formosa 4 tại Đài Loan đã chính thức bước vào giai đoạn thi công toàn diện sau lễ khởi công chế tạo trạm biến áp ngoài khơi tại bãi chế tạo của PTSC M&C ở Vũng Tàu vào cuối tháng 1/2026.

Định giá

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVS với giá mục tiêu 12 tháng là 45,700 đồng/cp