KẾT QUẢ KINH DOANH CAO KỶ LỤC

• Lợi nhuận tăng đột biến nhờ Crack spread tích cực: BSR ghi nhận kết quả kinh doanh bứt phá trong Q1.2026 với doanh thu thuần đạt 45,920 tỷ đồng (+44% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 8,266 tỷ đồng, tăng gấp 20,6 lần so với cùng kỳ. Kết quả kinh doanh cao kỷ lục nhờ biên lợi nhuận lọc dầu cải thiện mạnh. Theo Ban lãnh đạo, Crack spread bình quân của BSR trong những tháng đầu năm 2026 đạt khoảng 11 USD/thùng, tăng 16% so với mức 9,48 USD/thùng năm 2025. Dữ liệu Bloomberg cho thấy Crack spread tiếp tục duy trì ở mức cao trong Q2.2026, trung bình tăng 3,5 lần so với cùng kỳ và tăng 2 lần so với quý trước. Theo đó, lợi nhuận bình quân mỗi quý tới của BSR kỳ vọng đạt khoảng 8,700 tỷ đồng.
• Đảm bảo nguồn nhiên liệu đầu vào: Trong bối cảnh thị trường năng lượng toàn cầu biến động do căng thẳng địa chính trị, BSR chủ động đảm bảo nguồn cung dầu thô, duy trì vận hành ổn định nhà máy đến hết tháng 7. Theo thông tin từ ĐHCĐ, doanh nghiệp được phép giữ lại toàn bộ sản lượng dầu thô khai thác trong nước đến ít nhất cuối năm 2026, qua đó đáp ứng khoảng 90% công suất. Phần nguyên liệu cho 30% công suất còn lại sẽ được nhập khẩu từ Mỹ và Tây Phi thông qua các hợp đồng dài hạn với các đối tác như Socar, Chevron và ExxonMobil.
• Tập trung toàn lực triển khai Dự án NCMR Nhà máy lọc dầu Dung Quất. Dự án NCMR Nhà máy lọc dầu Dung Quất đã khởi công san lấp mặt bằng từ tháng 2 và dự kiến bàn giao trong tháng 10 năm 2026. Song song, BSR đang triển khai lựa chọn tổng thầu EPC, hướng tới mục tiêu hoàn thành toàn bộ dự án vào cuối năm 2028. Về thu xếp vốn, BSR tăng tỷ lệ VCSH của dự án lên 60% trong bối cảnh lãi suất quốc tế duy trì ở mức cao và việc tiếp cận vốn cho các dự án năng lượng hóa thạch ngày càng bị siết chặt.
• BSR sẵn sàng sản xuất, đáp ứng nhu cầu tiêu thụ Xăng E10. Từ ngày 1/6/2026, xăng E10 chính thức được sử dụng trên toàn quốc thay thế cho xăng khoáng RON95. Sau giai đoạn vận hành thử nghiệm, Nhà máy Nhiên liệu sinh học Dầu khí Miền Trung (BSR-BF) đã xuất bán lô ethanol thương mại đầu tiên với sản lượng 210 tấn cho BSR và dự kiến tăng công suất lên 5,000 tấn/tháng từ cuối tháng 3 năm 2026. Nguồn ethanol từ BSR-BF sẽ được vận chuyển trực tiếp đến Nhà máy Lọc dầu Dung Quất thông qua hệ thống đường ống kết nối trực tiếp, giúp tối ưu chi phí logistics và nâng cao hiệu quả sản xuất xăng E10 của BSR

Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2026 của BSR là 163,958 tỷ đồng (+16% YoY) và 34,320 tỷ đồng, tăng gấp 6.6 lần cùng kỳ. Định giá mục tiêu cổ phiếu BSR ở mức 34,200 đồng/cp (+18% so với giá đóng cửa ngày 04/06/2026).

Dựa trên động lực tăng trưởng và định giá, Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu BSR.