ĐÓN GIÓ NGOÀI KHƠI VƯƠN SÓNG TĂNG TRƯỞNG

Kết quả kinh doanh 6T.2026 duy trì đà tăng trưởng tích cực. Lũy kế 6T.2026, doanh thu hợp nhất đạt 17,288 tỷ đồng (+29.3% YoY), hoàn thành 104.8% kế hoạch quản trị 6 tháng. Lợi nhuận trước thuế đạt 1,284 tỷ đồng (+53.4% YoY), tương ứng 202.3% kế hoạch, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 998 tỷ đồng (+63% YoY).

Triển vọng 2H.2026: Đón sóng chu kỳ đầu tư mới. PVS là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ đầu tư thượng nguồn mới của Việt Nam, với backlog hiện ở mức cao kỷ lục nhờ các dự án quy mô lớn như Lô B – Ô Môn, Sư Tử Trắng 2B và Lạc Đà Vàng. Bên cạnh đó, trong 2H.2026, việc mở rộng sang điện gió ngoài khơi và điện hạt nhân giúp PVS đa dạng hóa nguồn backlog và duy trì dư địa tăng trưởng sau khi các dự án dầu khí hiện hữu hoàn thành.

FSO PTSC LDV – Kỳ vọng đóng góp doanh thu từ quý IV/2026. Dự án FSO PTSC LDV hiện đã hoàn tất giai đoạn đóng mới và đang trong quá trình được lai dắt về Việt Nam. Theo kế hoạch, công trình dự kiến cập cảng trong đầu tháng tới trước khi được vận chuyển ra mỏ để triển khai các hạng mục lắp đặt ngoài khơi và chạy thử.

Mảng M&C tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của PVS. PVS hiện tại đang sở hữu lượng backlog lớn và tiến độ triển khai tại các dự án trọng điểm được đánh giá là tích cực. Ngoài các dự án đang triển khai, chúng tôi kỳ vọng PVS với kinh nghiệm, năng lực và quy mô hiện tại sẽ tiếp tục có khả năng giành thêm các hợp đồng EPCIC mới như Hải Sư Vàng, Rồng Đôi Mới và Cá Voi Xanh đang được thúc đẩy phát triển và tiềm năng mở rộng sang thị trường Trung Đông.

Điện gió ngoài khơi duy trì tiến độ tích cực. Mảng điện gió ngoài khơi tiếp tục ghi nhận tiến độ tích cực tại các dự án trọng điểm. Cụ thể, dự án Baltica 2 (Ba Lan) đã hoàn thành khoảng 97% khối lượng công việc và dự kiến hạ thủy, vận chuyển sang châu Âu trong tháng tới. Dự án Fengmiao OSS cũng đạt khoảng 95% tiến độ và dự kiến hạ thủy trong cùng thời điểm, trong khi Formosa 4 đã hoàn thành khoảng 45% khối lượng thi công.

Điện hạt nhân mở ra dư địa backlog giai đoạn 2028 - 2030. PVS hiện đang nghiên cứu khả năng tham gia chuỗi cung ứng của dự án và đánh giá triển vọng ở mức khả quan. Chúng tôi cho rằng điện hạt nhân sẽ trở thành động lực backlog mới trong trung và dài hạn, góp phần đa dạng hóa nguồn việc của PVS bên cạnh các dự án dầu khí, điện gió ngoài khơi và LNG.

PVS thông qua phương án tăng vốn điều lệ lên 6,137 tỷ đồng. Tại ĐHĐCĐ thường niên, cổ đông đã thông qua phương án chia cổ tức năm 2025 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 20% (cổ đông sở hữu 10 cổ phiếu được nhận thêm 2 cổ phiếu mới), tương đương phát hành gần 102.3 triệu cổ phiếu từ nguồn lợi nhuận sau thuế chưa phân phối. Sau đợt phát hành, vốn điều lệ của PVS dự kiến tăng lên hơn 6,137 tỷ đồng.

Định giá

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVS với giá mục tiêu 12 tháng là 42,500 đồng/cp