HỒI SINH MẠNH MẼ TỪ ĐÁY

Kết quả kinh doanh khởi sắc nhờ các phân khúc cốt lõi được cải thiện. Trong Q3.2024, doanh thu thuần đạt 34,147 tỷ đồng (+12.7%), biên gộp cải thiện lên 20.2% từ 18.7% cùng kỳ, nhờ tăng trưởng doanh thu các phân khúc cốt lõi bao gồm ICT & CE (+8% YoY) và bách hóa (+36% YoY). Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng nhẹ 2.8% YoY song lợi nhuận sau thuế vẫn tăng trưởng mạnh gấp 20.7 lần cùng kỳ đạt 806 tỷ đồng. Lũy kế 9T.2024, doanh thu thuần đạt 99.767 tỷ đồng (+14.9% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 2.881 tỷ đồng, gấp hơn 37.2 lần cùng kỳ. Như vậy, MWG đã hoàn thành 79.8% kế hoạch doanh thu và vượt 20% kế hoạch lợi nhuận năm 2024.

Bách Hóa Xanh (BHX) lãi ròng 2 quý liên tiếp. Doanh thu/cửa hàng Q3.2024 chạm mốc 2.1 tỷ đồng/tháng (+26% yoy) giúp BHX tiếp tục mang về khoản lãi ròng 90 tỷ đồng, cao hơn nhiều lần so với mức lãi 7 tỷ trong quý 2. Chúng tôi kỳ vọng với việc tìm ra công thức thành công, BHX sẽ tập trung mở rộng quy mô 100 - 200 cửa hàng/năm trong giai đoạn 2025 - 2028.

Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh hồi phục tích cực. Trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng hồi phục, doanh thu Q3.2024 tăng 8% YoY nhờ kết quả khả quan của hầu hết các ngành hàng. Bên cạnh đó, chiến lược tăng chất giảm lượng (đóng các cửa hàng kinh doanh kém) phát huy hiệu quả khi doanh thu cửa hàng cũ tăng trưởng tốt 25% YoY. Theo ban lãnh đạo, việc tái cơ cấu đã hoàn tất, qua đó giúp doanh nghiệp tiết giảm chi phí và tăng trưởng ổn định.

EraBlue – Nảy mầm sớm trên đất Indonesia màu mỡ. Chỉ sau 2 năm hoạt động, EraBlue đã mang về khoản lãi đầu tiên 148 triệu đồng cho MWG. Mạng lưới cửa hàng tiếp tục mở rộng, đạt 76 cửa hàng vào cuối T9.2024 với 95% cửa hàng đạt điểm hòa vốn. Euromonitor dự báo thị trường điện máy Indonesia sẽ tăng trưởng CAGR 9.7%/năm trong giai đoạn 2023-2028F. kết hợp kinh nghiệm từ hai tập đoàn bán lẻ hàng đầu, EraBlue đặt mục tiêu đạt 150 cửa hàng và tăng trưởng mạnh vào năm 2025.

Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2024 của MWG là 135,385 tỷ đồng (+14% YoY) và 3,724 tỷ đồng, tăng gấp 22 lần cùng kỳ. Định giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu MWG ở mức 79,900 đồng/cp (+31% so với giá đóng cửa ngày 13/12/2024).

Khuyến nghị MUA dựa trên định giá và các động lực tăng trưởng: (1) Kỳ vọng biên lãi ròng của BHX sẽ ngày càng mở rộng tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp; (2) TGDĐ & ĐMX trên đà hồi phục tích cực và tăng trưởng ổn định sau tái cấu trúc; (3) Điểm sáng mới EraBlue thúc đẩy mảng ICT & CE.