Doanh thu Q2/2026 đạt kỷ lục 1,911 tỷ đồng (+46.7% YoY), vượt mức cao nhất theo quý trước đó, chủ yếu nhờ mảng xây lắp duy trì tiến độ thi công và mảng bất động sản tăng trưởng 115% YoY. Trong 3 quý liên tiếp, FCN liên tục thiết lập kỷ lục doanh thu, phản ánh sự cải thiện rõ nét của hoạt động kinh doanh cốt lõi. Lũy kế 6T2026, doanh thu đạt 3,096 tỷ đồng (+48% YoY), tương đương gần bằng doanh thu cả năm 2024.

Biên lợi nhuận chịu áp lực từ diễn biến chung của ngành xây dựng khi giá vật liệu tiếp tục neo ở mức cao. Trong 6 tháng đầu năm 2026, giá cát, đá xây dựng và xi măng tăng khoảng 30 - 50%, kéo giá vốn hàng bán của FCN tăng 54% YoY, qua đó khiến biên lợi nhuận gộp thu hẹp dù doanh thu duy trì mức tăng trưởng mạnh.

Tình hình thu hồi công nợ được cải thiện. Mặc dù khoản phải thu khách hàng tăng lên 2,757 tỷ đồng do doanh thu và khối lượng thi công mở rộng, vòng quay khoản phải thu vẫn cải thiện lên 2.70 lần trong quý 2, cao hơn mức 2.04 lần của cuối năm 2025 và 1.96 lần cùng kỳ, phản ánh hiệu quả thu hồi công nợ được nâng cao.

Đẩy mạnh hoàn thành các dự án đầu tư mảng bất động sản. Tài sản cố định của FCN tăng thêm 156 tỷ đồng trong Q2/2026, tương ứng nguyên giá tăng 12.2% QoQ, chủ yếu do chuyển các hạng mục xây dựng dở dang sang tài sản cố định. Diễn biến này cho thấy tiến độ hoàn thiện dự án được đẩy nhanh, tạo cơ sở đưa tài sản vào khai thác và mở rộng đóng góp của mảng BĐS trong các giai đoạn tới.

Cơ cấu nguồn vốn tiếp tục được tối ưu theo hướng dài hạn. FCN duy trì tỷ lệ nợ vay/VCSH ổn định ở mức 1.26 lần, đồng thời tăng dư nợ dài hạn thêm 11.2% QoQ thông qua các khoản vay ngân hàng và phát hành hơn 121 tỷ đồng trái phiếu. Động thái này giúp kéo dài kỳ hạn cơ cấu nợ, giảm áp lực thanh toán ngắn hạn và tạo nền tảng vốn phục vụ các dự án xây lắp và bất động sản trong giai đoạn tới.

Cập nhật ĐHCĐ năm 2026. Tại ĐHCĐ, Ban Lãnh đạo cho biết mũi nhọn hoạt động của FCN trong năm 2026 sẽ tập trung vào thi công xây lắp công trình ngầm và BĐS KCN, trên cơ sở phù hợp với chu kỳ kinh tế, năng lực triển khai dự án của doanh nghiệp và xu hướng phát triển hạ tầng giao thông hiện nay.

Đồng thời, ĐHĐCĐ cũng phê duyệt phương án tăng vốn điều lệ thêm hơn 874 tỷ đồng nhằm tạo dư địa cho việc đẩy mạnh đầu tư trang thiết bị và gia tăng năng lực vốn hướng tới mở rộng backlog dự án trong tương lai.

Dựa trên tình hình thực tế về ngành Xây dựng và nội tại doanh nghiệp, chúng tôi dự phóng kết quả kinh doanh của FCN trong năm 2026 với doanh thu thuần đạt 5,899 tỷ đồng (+21.3% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 247 tỷ đồng (+159% YoY).

Theo đó, chúng tôi định giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu FCN ở mức 14,250 đồng/cp.

Dựa trên định giá và các động lực tăng trưởng chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu FCN.