Tổng thu nhập hoạt động của MSB trong quý 1/2025 đạt 3,649 tỷ đồng, tăng trưởng 12% so với cùng kỳ năm trước, với động lực tăng trưởng chính đến từ nhóm hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Thu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh. Kết thúc quý 1/2026, MSB ghi nhận thu nhập từ lãi đạt 6,775 tỷ đồng, tăng mạnh 37.9% so với cùng kỳ năm trước. Chi phí lãi tuy vẫn có mức tăng nhanh hơn doanh thu với tăng trưởng 48.5% do mặt bằng lãi suất tăng cao, song thu nhập lãi thuần vẫn đạt mức tăng trưởng cao, với 27.7% YoY lên mức 3,198 tỷ đồng.

NIM duy trì ổn định trong quý 1/2026. Kết thúc quý 1/2026, NIM 12 tháng của MSB đạt 3.23%, duy trì ổn định so với giá trị tại thời điểm kết thúc năm 2025. NIM duy trì ổn định là tín hiệu tích cực đối với ngân hàng, khi MSB đang cho thấy dù áp lực thanh khoản trong hệ thống tăng mạnh kể từ đầu năm.

Dư nợ cho vay khách hàng của MSB tại thời điểm 31/03/2026 đạt 214,696 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng tín dụng 4.6% trong quý I và tương đương mức tăng cùng kỳ năm trước. Tăng trưởng tín dụng tiếp tục là động lực gia tăng tổng tài sản của MSB, tuy nhiên, sự mở rộng quy mô tài sản bị thu hẹp đáng kể do danh mục trái phiếu đầu tư suy giảm.[VTNL1] 

Tỷ lệ nợ xấu nội bảng với danh mục cho vay khách hàng của MSB giảm còn 2.66%. Theo đó, tỷ lệ nợ xấu tại thời điểm cuối quý 1 của MSB đã giảm 0.03 điểm phần trăm từ mức 2.69% của cuối năm trước, chủ yếu nhờ quy mô mở rộng của danh mục cho vay khách hàng.

Các nguồn huy động của MSB trong Q1/2026 ghi nhận diễn biến kém thuận lợi, qua đó tạo áp lực gia tăng lên chi phí vốn của ngân hàng. Cụ thể, CASA giảm 10.6% so với đầu năm, khiến cơ cấu nguồn vốn chi phí thấp thu hẹp. Đồng thời, chi phí huy động trên cả thị trường liên ngân hàng và kênh tiền gửi đều có xu hướng tăng lên khi lãi suất liên ngân hàng phần lớn duy trì trên mức 4%, trong khi lãi suất huy động của MSB từ đầu năm cũng đã tăng khoảng 1–1.5% tại các kỳ hạn.

Cập nhật về các tỷ lệ an toàn hoạt động của MSB. Tại ngày 31/03/2026, các tỷ lệ về an toàn vốn của MSB hiện vẫn đang được đảm bảo so với quy định. CAR của MSB đạt 12.74% và tỷ lệ LDR đạt 62.91%. Tỷ lệ CDR của MSB hiện ở mức 80% và một số tỷ lệ an toàn khác được NHNN đề xuất áp dụng thay thế thông tư 22 cũng đang trong lộ trình để đảm bảo quy định.

KHUYẾN NGHỊ

Dựa trên các dự phóng về kết quả kinh doanh và phương pháp định giá so sánh P/B, chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu MSB với giá mục tiêu 12 tháng tới là 15,650 VND/cổ phiếu (upside 8.5% so với giá đóng cửa ngày 22/05/2026).