HOẠT ĐỘNG KINH DOANH PHỤC HỒI SAU GIAI ĐOẠN KHỦNG HOẢNG

Sản lượng sản xuất và tiêu thụ tăng trưởng tốt so với cùng kỳ. Trong quý 3 HPG có sản lượng sản xuất tăng 6.4% YoY, luỹ kế 9 tháng đầu năm tăng 34% YoY. Tiêu thụ thép xây dựng và thép cuộn cán nóng HRC cũng tăng lần lượt 29.2% và 19.2% YoY do những tín hiệu phục hồi tích cực từ thị trường. 

Biên lợi nhuận duy trì ổn định. Trong bối cảnh giá bán thép và giá nguyên vật liệu đầu vào diễn biến cùng pha, HPG vẫn duy trì mức sinh lời dao động trong khoảng 12.5 - 14% trong 5 quý gần nhất, cho thấy khả năng tận dụng vị trí đầu ngành của doanh nghiệp để điều tiết giá bán linh hoạt, giảm thiểu rủi ro thị trường.

Luỹ kế 9 tháng, doanh thu HPG đạt 104,364 tỷ đồng (+23.4% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 9,210 tỷ đồng (+140.4% YoY), lợi nhuận EBITDA đạt 16,918 tỷ đồng (+38.2% YoY), biên EBITDA đạt 16.21% (cùng kì năm 2022 đạt 14.48%).

Triển vọng doanh nghiệp năm 2024:

• Xuất khẩu gặp thách thức, kì vọng vào thị trường nội địa. Chúng tôi cho rằng hoạt động xuất khẩu của HPG sẽ gặp nhiều rào cản đến từ làn song bảo hộ thương mại trên toàn cầu. Thị trường trong nước trở thành động lực chính nhờ: (1) sức tiêu thụ trong nước đang trên đà phục hồi; (2) ngành BĐS dần ấm lên sau những hỗ trợ về chính sách; (3) cơ hội gia tăng tiêu thụ qua việc tham gia các dự án đầu tư công trọng điểm và (4) khả năng Bộ Công thương áp thuế Chống bán phá giá lên sản phẩm thép cuộn cán nóng (HRC) xuất xứ từ Trung Quốc và Ấn Độ.
• Sản lượng HRC tiếp tục tăng trưởng khi Giai đoạn 1 dự án Dung Quất 2 được đưa vào hoạt động. Giai đoạn 1 Dự án Dung Quất 2 được đưa vào chạy thử cuối năm 2024 và sẽ bắt đầu đi vào hoạt động cuối năm 2025, dự kiến giúp sản lượng HRC của HPG tăng trưởng trong năm tới.
• Kì vọng vào kết quả điều tra chống bán phá giá. Quá trình điều tra sẽ có kết quả sơ bộ trong cuối tháng 11. Trong trường hợp các biện pháp bảo hộ thương mại được áp dụng, chúng tôi cho rằng thị trường nội địa sẽ được minh bạch hóa, đồng thời mặt bằng giá thép bán ra sẽ được bình ổn trong thời gian tới.

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 12 tháng là 29,900 VND/cổ phiếu (Upside 16.9%).