NỐI DÀI KỶ LỤC DOANH THU

Doanh thu quý 1 đạt kết quả tích cực. FCN ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong quý 1/2026 với doanh thu thuần đạt 1,302 tỷ đồng (+58.7% YoY), chủ yếu được dẫn dắt bởi mảng xây lắp và cung cấp dịch vụ. Mảng bất động sản dù chiếm tỷ trọng nhỏ nhưng cũng ghi nhận tín hiệu cải thiện đáng chú ý, với doanh thu đạt 63 tỷ đồng, tăng 2.4 lần so với cùng kỳ năm trước.  

Làn sóng đầu tư công củng cố tiềm năng tăng trưởng. Đầu tư công được kỳ vọng tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng cho FCN, với kế hoạch giải ngân năm 2026 vượt 1 triệu tỷ đồng và tổng vốn đầu tư công trung hạn 2026–2030 khoảng 3.8 triệu tỷ đồng. Nhờ kinh nghiệm thi công các dự án hạ tầng trọng điểm, FCN có cơ hội mở rộng backlog và gia tăng khả năng trúng các gói thầu mới.

Biên lợi nhuận gộp diễn biến không thuận lợi trước sức ép từ giá bán nguyên vật liệu xây dựng. Biên lợi nhuận gộp của FCN trong quý 1/2026 chịu áp lực thu hẹp khi giá vốn hàng bán tăng 62.8% YoY, cao hơn tốc độ tăng doanh thu, chủ yếu do giá nguyên vật liệu xây dựng như cát và đá tiếp tục duy trì ở mức cao. Theo đó, biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp giảm xuống còn 13.8% trong bối cảnh áp lực chi phí đầu vào tiếp tục ảnh hưởng đến các doanh nghiệp xây dựng.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận sau thuế vẫn cải thiện nhờ tăng cường quản trị các chi phí khác. Mặc dù biên lợi nhuận gộp chịu áp lực thu hẹp, biên lợi nhuận sau thuế của FCN vẫn cải thiện đáng kể, tăng lên 3.36% trong Q1/2026. Kết quả này chủ yếu đến từ việc doanh nghiệp kiểm soát tốt các chi phí ngoài giá vốn, qua đó, FCN phần nào duy trì được khả năng sinh lời trong bối cảnh áp lực chi phí đầu vào vẫn ở mức cao.

Tài sản cố định của FCN tăng mạnh trong quý 1/2026 khi nguyên giá ghi nhận mức tăng 89.1% so với đầu năm, chủ yếu đến từ việc doanh nghiệp chuyển 702 tỷ đồng từ xây dựng cơ bản dở dang sang tài sản cố định. Phần lớn biến động liên quan đến dự án Cụm Công nghiệp Danh Thắng – Đoan Bái (Bắc Giang). Dự án hiện đã hoàn tất giai đoạn đầu tư, sẵn sàng đưa vào khai thác và có thể là động lực tăng trưởng doanh thu cho FCN trong các kỳ tới.

FCN tiếp tục trúng gói thầu trị giá cao về đường sắt đô thị. FCN cùng tập đoàn Thái Bình Dương (Trung Quốc) vừa trúng gói thầu thuộc gói EPC của dự án thành phần 2, dự án Metro Line 5 Văn Cao – Hòa Lạc với tổng giá trị 3,000 tỷ đồng. Việc tiếp tục trúng gói thầu đường sắt đô thị cho thấy khả năng thi công của doanh nghiệp, từ đó tạo cơ sở mở rộng backlog và tăng trưởng doanh thu cho FCN trong thời gian tới

Dựa trên tình hình thực tế về ngành Xây dựng và nội tại doanh nghiệp, chúng tôi duy trì dự phóng kết quả kinh doanh của FCN trong năm 2026 với doanh thu thuần đạt 6,460 tỷ đồng (+32.9% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 254 tỷ đồng (+164% YoY).

Từ các đánh giá và dự phóng về hoạt động doanh nghiệp nêu trên, chúng tôi định giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu FCN ở mức 17,350 đồng/cp.

Dựa trên định giá và các động lực tăng trưởng chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu FCN.