THIÊN THỜI – ĐỊA LỢI – NHÂN HOÀ

• Lợi nhuận bứt tốc 91% YoY nhờ tối ưu hàng tồn kho giá thấp.

Trong Q1.2026, DCM ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 5,386 tỷ đồng (+54% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 789 tỷ đồng (+91% YoY). Việc chủ động tích trữ tồn kho cao kỷ lục (4,800 tỷ đồng) vào cuối năm 2025 tại vùng giá thấp đã trở thành đòn bẩy quan trọng, giúp doang nghiệp giảm thiểu áp lực chi phí đầu vào và gia tăng năng lực cạnh tranh trên thị trường.

DCM hiện vận hành khoảng 20 kho trung chuyển với tổng sức chứa vượt 300,000 tấn. Để hiện thực hóa mục tiêu tăng trưởng bền vững, doanh nghiệp đang đẩy mạnh đầu tư vào hệ thống hạ tầng logistics quy mô lớn, trọng tâm gồm (1) Dự án Nhà máy sản xuất và kho cảng PVCFC – Nhơn Trạch (2) Dự án kho và Bến thuỷ nội địa phục vụ xuất nhập khẩu nguyên liệu, sản phẩm tại nhà máy NPK Hàn – Việt.

• Xuất khẩu dẫn dắt đà tăng trưởng. Tận dụng khoảng trống cung và giá Urê thế giới tăng cao do căng thẳng địa chính trị, DCM đẩy mạnh xuất khẩu 177 nghìn tấn phân bón (+73% YoY) trong Q1/2026, mang về doanh thu 1,866 tỷ đồng (+34% YoY). Triển vọng Q2.2026 tiếp tục khả quan khi doanh nghiệp đã chốt thành công các đơn hàng xuất khẩu tại vùng giá cao. 
• Đảm bảo nguồn khí đầu vào trong bối cảnh gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu.  Bất chấp những gián đoạn trong chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu, DCM duy trì lợi thế chi phí ổn định khi giá khí đầu vào tăng  khoảng 7% trong Q1.2026, thấp hơn mức tăng giá bán. Nguồn cung dài hạn được bảo đảm thông qua hợp đồng với Petronas (đến năm 2047) và lộ trình khai thác các mỏ khí nội địa mới (Nam Du - U Minh, Khánh Mỹ - Đầm Dơi) giai đoạn 2028 - 2030.
• Mở rộng chuỗi giá trị thông qua mô hình kinh doanh tuần hoàn.

Dự án sản xuất CO2 thực phẩm tại Nhà máy Đạm Cà Mau chính thức đi vào vận hành và bàn giao lô CO2 thực phẩm thương mại đầu tiên với sản lượng 75 tấn từ ngày 04/02/2026. Việc hoàn thiện chuỗi thu hồi – tinh chế – lưu trữ – thương mại hóa không chỉ bổ sung 50 tỷ đồng doanh thu/năm mà còn tạo nền tảng cho các dự án khí công nghiệp, hóa chất sau này.

Đến năm 2030, DCM đặt mục tiêu doanh thu xấp xỉ 36,000 tỷ đồng (gấp đôi thực hiện năm 2025). Bên cạnh lĩnh vực truyền thống Phân bón, Công ty đầu tư chọn lọc sang các lĩnh vực có giá trị gia tăng cao gồm (1) Khí công nghiệp và hoá chất liên quan phân bón và (2) Công nghệ sinh học và chế biến sau thu hoạch
Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2026 của DCM là 19,062 tỷ đồng (+15 % YoY) và 2,532 tỷ đồng (+29% YoY). Định giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu DCM ở mức 52,000 đồng/cp (+26.5% so với giá đóng cửa ngày 07/05/2026).
Dựa trên động lực tăng trưởng và định giá, Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu DCM.