NỀN TẢNG VỮNG VÀNG – MỞ LỐI CHU KỲ TĂNG TRƯỞNG MỚI

Bứt tốc về đích với kết quả kinh doanh (KQKD) 05 tháng đầu năm ấn tượng, lợi nhuận vượt 60% kế hoạch cả năm. Tại cuộc họp, POW chia sẻ lũy kế 05 tháng đầu 2026, tổng sản lượng điện ước đạt 10.5 tỷ kWh (+35% YoY), hoàn thành 49% kế hoạch năm. Tổng doanh thu cán mốc 24,000 tỷ đồng, tương ứng hoàn thành 48% kế hoạch và Lợi nhuận ước khoảng 1,800 tỷ đồng, vượt 60% kế hoạch cả năm.

Nhà máy điện khí LNG đầu tiên tại Việt Nam chính thức vận hành thương mại, đóng góp đáng kể vào sản lượng toàn Tổng công ty. Trong Q1/2026, sản lượng Qc được phân bổ cho nhà máy Nhơn Trạch 3&4 ở mức hơn 1.4 tỷ kWh, sản lượng thực phát ước đạt 874 triệu kWh, tương ứng 61% Qc, đóng góp 3,300 tỷ đồng, tương ứng 28% kết quả doanh thu bán điện trong quý. Bên cạnh đó, các NMĐ sử dụng khí LNG được kỳ vọng sẽ đóng góp nhiều hơn vào KQKD khi Bộ Công Thương đang xây dựng dự thảo Nghị quyết về tháo gỡ khó khăn, phát triển năng lượng quốc gia giai đoạn 2026-2030. Theo dự thảo, tỷ lệ Qc của các dự án NMĐ LNG dự kiến tăng từ tối thiểu 65% (mức hiện hành) lên tối thiểu 75%.

Kế hoạch 2026: Thách thức từ chi phí lãi vay và khấu hao Nhơn Trạch 3&4. Dưới áp lực chi phí lãi vay và khấu hao trong năm đầu vận hành thương mại, POW đặt mục tiêu tổng doanh thu đạt mức 49,887 tỷ đồng (+41% YoY) và 1,124 lợi nhuận sau thuế (-63% YoY). Về sản lượng điện, Tổng Công ty lên kế hoạch sản xuất 21.6 tỷ kWh (+16% YoY). BLĐ cho rằng kế hoạch được đặt ra dựa trên kịch bản thận trọng trong năm đầu nhà máy Nhơn Trạch 3&4 vận hành cùng với các diễn biến về nhu cầu điện và nguồn cung đầu vào trong 2026.

Nhóm điện khí, điện than được kỳ vọng tăng cường huy động do dự báo hình thái El Nino có thể quay trở lại trong 2H2026, làm suy giảm lượng nước về các hồ thủy điện, trong khi đó nhu cầu phụ tải đang trên đà hồi phục, nhu cầu tiêu thị điện tăng trưởng cao. Theo Bộ Công Thương, tổng sản lượng điện 2026 ước đạt 350 tỷ kWh (+8,5% YoY).

Kỳ vọng thu hồi 1,600 tỷ chênh lệch tỷ giá của Nhà máy điện Vũng Áng 1. Đối với khoản chênh lệch tỷ giá của Nhà máy điện (NMĐ) Vũng Áng 1, EVN đã đưa khoản chênh lệch vào giá bán lẻ điện năm 2025, POW kỳ vọng EVN sẽ hoàn trả trong Quý 2, Quý 3 năm nay. Nếu hoàn tất việc thu hồi và ghi nhận vào KQKD 2026, Chúng tôi đánh giá khoản thu này sẽ bù đắp đáng kể chi phí cho nhà máy Nhơn Trạch 3&4 và nhu cầu giải ngân các dự án đầu tư của Tổng Công ty.

Lên kế hoạch giải ngân đầu tư 5,671 tỷ, trong đó tập trung nguồn lực cho 03 dự án NMĐ điện khí LNG bao gồm Quỳnh Lập, Quảng Ninh và Vũng Áng 3. Để đảm bảo cân đối vốn phục vụ nhu cầu đầu tư, bên cạnh các nguồn tín dụng, HĐQT có kế hoạch xây dựng phương án tăng vốn điều lệ và cổ phần hóa các chi nhánh (Cà Mau, Nhơn Trạch, Vũng Áng 1…). Cùng với đó, ĐHĐCĐ đã đồng thuận không chia cổ tức 2025, tập trung ưu tiên nguồn vốn cho các dự án năng lượng trọng điểm.