ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

• Chiếm lĩnh một nửa thị phần xăng dầu nội địa. PLX chiếm khoảng 50% thị phần bán lẻ xăng dầu nội địa, cách biệt xa so với chuỗi bán lẻ xăng dầu đứng thứ 2 là PVOIL (khoảng 20%) nhờ (1) sở hữu mạng lưới cửa hàng lớn nhất trong các chuỗi bán lẻ xăng dầu tại Việt Nam và (2) hệ thống kho, bể chứa lớn nhất trong số các nhà bán lẻ xăng dầu, đảm bảo khả năng cung ứng.
• Biên lợi nhuận vượt trội so với các đối thủ cạnh tranh do có số lượng cửa hàng bán lẻ COCO áp đảo, không phải chia sẻ lợi nhuận từ những cửa hàng này cho đối tác như các đại lý DODO.
• Gia tăng doanh thu và lợi nhuận mảng hóa dầu nhờ việc Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công. PLC, công ty con của PLX là doanh nghiệp cung cấp nhựa đường chiếm thị phần lớn nhất tại Việt Nam (30%) được chúng tôi đánh giá là sẽ hưởng lợi từ các dự án đầu tư công như cao tốc Bắc-Nam, các tuyến đường kết nối vùng.
• Triển vọng thoái vốn thành công PGBank. PLX đang trong quá trình thoái toàn bộ 40% sở hữu tại PGBank, dự kiến có thể hoàn tất ngay trong 2021. Nếu thành công, PLX sẽ thu về khoảng 2.500 tỷ đồng từ thương vụ trên.

RỦI RO ĐẦU TƯ

• Sản lượng bán suy giảm mạnh do ảnh hưởng của dịch Covid-19.
• Giá dầu thô biến động ảnh hưởng trực tiếp lên biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp.

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

• Chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu PLX với định giá 55,300đ/cp (upside 10.16%), tương ứng với P/E forward là 17.42 dựa trên các giả định (1) doanh thu năm 2021 tăng trưởng nhẹ 3.7% do chịu tác động của dịch Covid-19 trong quý III khiến sản lượng giảm nhưng được hỗ trợ nhờ giá bán vẫn ở mức cao và (2) giả định PLX thoái vốn thành công PGBank và có thể thu về 1.000 tỷ đồng lãi từ khoản đầu tư này.