KẾT QUẢ KINH DOANH NỬA ĐẦU NĂM VƯỢT KẾ HOẠCH

Kết quả kinh doanh nửa đầu năm vượt kế hoạch bất chấp khó khăn. Tổng sản lượng điện của POW đạt 7.1 tỷ kWh, vượt 15% so với kế hoạch 6 tháng đầu năm 2022. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 1,159 tỷ đồng, tăng so với kế hoạch là -438 tỷ đồng. Nguyên nhân đến từ (1) Sản lượng điện từ các nhà máy điện hầu hết đều tăng so với kế hoạch, (2) Giá điện trong nửa đầu năm tăng mạnh.

Nhà máy nhiệt điện Nhơn Trạch 1 và Nhơn Trạch 2 hoạt động hiệu quả. Sản lượng điện của hai nhà máy lần lượt đạt 824 Triệu kWh và 2,176 Triệu kwh, tăng mạnh so với kế hoạch 6 tháng đầu năm 2022.

Sản lượng điện của hai nhà máy thủy điện tăng mạnh so với kế hoạch. Nhờ tình hình thủy văn thuận lợi nên hai nhà máy thủy điện của POW là NMĐ Hủa Na và Đakđrinh đều vận hành khá tốt, sản lượng điện các nhà máy vượt lần lượt 42% và 60% so với kế hoạch 6 tháng.

TRIỂN VỌNG

Thủy điện tiếp tục hưởng lợi. Do La Nina có khả năng kéo dài đến hết năm 2022, quý 3 và 4 sẽ là mùa phát điện cao điểm của NMĐ Hủa Na và Đakđrinh, vậy nên, chúng tôi cho rằng hai nhà máy thủy điện của POW sẽ được hưởng lợi khi giá bán điện cao hơn năm ngoái đồng thời được tăng huy động điện.

Giá dầu giảm về vùng cân bằng quanh 80 USD/thùng. Chúng tôi nhận định rằng giá dầu thế giới sẽ giảm về quanh mức 80 USD/thùng. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng rằng giá khí cũng sẽ giảm và sẽ có những tác động tích cực lên sản lượng của các nhà máy điện khí của PV Power.

RỦI RO

Rủi ro bên ngoài đến từ việc giá dầu tiếp tục neo cao, ảnh hưởng đến giá bán điện và Qc của các nhà máy điện khí của POW.

DỰ BÁO KQKD 2022

Chúng tôi điều chỉnh dự phóng KQKD năm 2022 của POW với DTT và LNST lần lượt đạt 25,233 tỷ đồng và 1,523 tỷ đồng với các giả định (1) Tổng sản lượng điện năm 2022 của POW đạt 13,945 Triệu Kwh; (2) Các nhà máy thủy điện của POW sẽ đóng góp tốt vào lợi nhuận của Tổng công ty; (3) Giá bán điện tại các NMĐ của POW sẽ bù đắp được cho việc sản lượng điện giảm sút.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu POW với giá mục tiêu là 20,271đ/cp. Chúng tôi đánh giá POW là một cổ phiếu phù hợp để nắm giữ theo chiến lược đầu tư tăng trưởng dài hạn.