KỲ VỌNG DÀI HẠN TỪ LNG VÀ CHUỖI DỰ ÁN LÔ B - Ô MÔN

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm tương đối khả quan. Sản lượng khí khô sản xuất và tiêu thụ vượt kế hoạch nhờ huy động khí cho sản xuất điện cao hơn cùng kỳ khi pha khí hậu El Nino tác động tiêu cực tới hoạt động của các nhà máy thuỷ điện trong quý 2 năm 2023.

Đẩy mạnh triển khai các dự án Kho cảng LNG để phục vụ nhu cầu của khách hàng điện trong thời gian tới. PV Gas vừa tiếp nhận chuyến tàu LNG đầu tiên ở Kho cảng Thị Vải. Đồng thời, Tổng Công ty cũng đã nhận Quyết định chấp thuận chủ trương đầu tư Dự án Kho cảng Sơn Mỹ, phục vụ chủ yếu cho NMĐ Sơn Mỹ I và II sẽ vận hành từ năm 2027.

Chuỗi dự án khí Lô B – Ô Môn được xúc tiến mạnh, dự kiến sẽ nhận được FID trong nửa sau của năm 2023. EVN đã trao lại dự án Nhà máy điện Ô Môn 3&4 cho PVN trong tháng 5/2023, gỡ bỏ một trong những nút thắt quan trọng là đảm bảo đầu ra cho nguồn khí từ Lô B.

Chúng tôi nâng dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2023 của GAS lên mức 90,351 tỷ đồng và 10,628 tỷ đồng. Chúng tôi duy trì giả định giá dầu thô bình quân năm 2023 đạt 80 USD/thùng nhưng nâng ước tính tổng sản lượng khí khô tiêu thụ lên mức 8 tỷ m3, tăng 4% so với báo cáo trước do mức độ huy động khí từ các nhà máy điện cải thiện tích cực. Đồng thời, chúng tôi bổ sung uớc tính doanh thu từ LNG năm 2023 đạt khoảng 548 tỷ đồng.

Chúng tôi điều chỉnh định giá cổ phiếu GAS về mức 97,114đ/cp (-2.5% so với giá đóng cửa ngày 2/8/2023), khuyến nghị NẮM GIỮ dựa trên các giả định (1) sản lượng khí khô sản xuất và tiêu thụ năm 2023 cao hơn kế hoạch nhờ nhu cầu cao từ nhóm khách hàng điện; (2) Kho LNG Thị Vải bắt đầu vận hành và đem lại doanh thu.

Rủi ro đối với kết quả định giá:

1. Giá dầu đang chịu tác động chính từ phía cung dưới các quyết định cắt giảm sản lượng từ OPEC khi nhu cầu từ Trung Quốc phục hồi chậm.
2. Dự án Lô B – Ô Môn triển khai chậm hơn kế hoạch, do chưa thể ký các hợp đồng mua bán khí (GSA) và phân chia sản phẩm (PSC) làm ảnh hưởng tới các dự phóng về vốn đầu tư đường ống dẫn khí và kết quả kinh doanh của PVGas trong mô hình của chúng tôi.