FCN – Kỳ vọng vào sự phục hồi rõ ràng hơn trong năm 2024

Tốc độ thực hiện các dự án được duy trì ổn định. Doanh thu FCN trong quý 1 đạt 611.6 tỷ đồng, tăng 0.4% YoY. Chúng tôi thấy rằng doanh nghiệp vẫn đang nỗ lực hoàn thành những công việc còn tồn đọng trong năm 2023 để sẵn sàng dồn lực cho những gói thầu mới ký trong năm nay.

Các dự án có đơn giá thấp, chưa đem lại lợi nhuận cao. Do tình hình cạnh tranh thị trường nên công ty đang ưu tiên chọn các dự án có nguồn tiền đảm bảo, mặc dù đơn giá thấp hơn, tỷ suất lợi nhuận thấp hơn. Điều này phần nào phản ánh thực trạng ngành xây dựng vẫn chưa phục hồi. Đây có thể là yếu tố lớn nhất ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của FCN, biên lợi nhuận gộp trong quý 1/2024 đạt 15.8% (cùng kỳ năm ngoái đạt 20.2%), tuy nhiên mức này vẫn tăng so với 2 quý gần nhất, cho thấy nỗ lực của doanh nghiệp trong việc cân đối chi phí nguyên vật liệu để đối phó với tình trạng đơn giá thầu thấp.

Tiếp tục ghi nhận các gói thầu lớn. Theo cập nhật từ doanh nghiệp, trong quý đầu năm 2024 FCN đã đạt giá trị hợp đồng ký mới là 1,600 tỷ đồng. Đối với những dự án chuyển tiếp từ năm 2023, FCN dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu khoảng 1,000 tỷ đồng vào năm nay.

Định giá

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị đối với cổ phiếu FCN ở mức MUA, với triển vọng khả quan trong 12 tháng tới. Định giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu FCN là 18,550 đồng/cp (upside 21.58% so với giá đóng cửa ngày 31/05/2024).