GIÁ URÊ TRONG NƯỚC TĂNG SAU LỆNH DỪNG XUẤT KHẨU CỦA TRUNG QUỐC

• Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm sụt giảm so với mức cao kỉ lục cùng kỳ năm trước, tuy nhiên vẫn cao hơn mức trung bình trong lịch sử. Doanh thu và lợi nhuận kinh doanh trong kỳ giảm nguyên nhân chủ yếu do giá bán bình quân sản phẩm urê suy giảm sâu so với cùng kỳ, trong khi chi phí giá vốn và chi phí bán hàng đều tăng. Tuy nhiên, các kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh trong quý vẫn diễn ra một cách ổn định với sản lượng urê sản xuất và tiêu thụ cao hơn so với thời điểm cùng kỳ năm 2022 trong bối cảnh nguồn cung trên thế giới bị siết chặt.
• Giá urê trong nước tăng sau lệnh dừng xuất khẩu của Trung Quốc. Giá urê thế giới tại các thị trường chủ chốt có sự phục hồi tăng rõ rệt kể từ cuối tháng 6 khi nguồn cung bị thắt chặt trước thông tin Nga tiến hành bảo dưỡng các nhà máy vào tháng 7 và 8. Thêm vào đó, ngay từ đầu tháng 9 Trung Quốc yêu cầu một số công ty sản xuất phân bón tạm dừng xuất khẩu urê sau khi giá trong nước tăng vọt.
• Nhà máy urê hết khấu hao kể từ Quý 3/2023, lợi nhuận Quý 4/2023 kỳ vọng đột biến. Chi phí khấu hao sẽ giảm đáng kể từ Quý 4/2023 khi máy móc thiết bị máy nhà máy phân bón urê DCM sẽ hết khấu hao, điều này giúp giảm chi phí doanh nghiệp qua đó thúc đẩy lợi nhuận.
• Tiềm năng tăng trưởng kể từ năm 2024. Mới đây nhất HĐQT thông qua việc mua lại 100% vốn góp tại Công ty TNHH Phân bón Hàn Việt, Công ty chủ trương mở rộng năng lực sản xuất phân bón NPK lên hơn gấp đôi nhờ bổ sung thêm 2 dây chuyền sản xuất phân bón với công suất 360,000 tấn/năm. Vị trí chiến lược của nhà máy Phân bón NPK Hàn Việt sẽ thúc đẩy năng lực sản xuất và là bước tiến quan trọng của doanh nghiệp vào thị trường tiềm năng Tây Nguyên và Đông Nam Bộ.
• Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2023 của DCM là 12,460 tỷ đồng và 1,051 tỷ đồng. Chúng tôi định giá cổ phiếu DCM ở mức 30,800 đồng/cp (+5.12% so với giá đóng cửa ngày 03/11/2023)

Khuyến nghị MUA dựa trên định giá và các động lực tăng trưởng:

1. Giá phân bón urê đã chạm đáy trong nửa đầu năm và phục hồi duy trì vào nửa cuối năm 2023;
2. Việc sáp nhập nhà máy sản xuất phân bón NPK Hàn – Việt sẽ thúc đẩy năng lực sản xuất và mở rộng thị trường tiềm năng tại Tây Nguyên và Đông Nam Bộ.