XUẤT KHẨU BỨT PHÁ NHỜ NỖ LỰC MỞ RỘNG THỊ TRƯỜNG XUẤT KHẨU

• Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh mẽ ngay trong 3 tháng đầu năm 2024. DCM ghi nhận doanh thu đạt 2,885 tỷ đồng (+1.96% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt gần 350 tỷ đồng (+52.21% YoY). Theo đó, Đạm Cà Mau đã thực hiện được 44% mục tiêu lợi nhuận cả năm. Kết quả kinh doanh 3 tháng đầu năm 2024 tăng trưởng mạnh nhờ hoạt động xuất khẩu bứt phá trong bối cảnh Công ty luôn chủ động tìm kiếm cơ hội xuất khẩu và mở rộng thị trường.
• Hoạt động kinh doanh được cải thiện nhờ biên lợi nhuận gộp tăng mạnh. Chi phí khấu hao tài sản cố định trong Quý 1/2024 tiếp tục giảm mạnh chỉ còn hơn 57.3 tỷ đồng so với mức 350.2 tỷ trong Quý 1/2023. Chi phí giá vốn có xu hướng giảm nhanh giúp cho lợi nhuận gộp cũng được cải thiện tăng gần 25%, đạt khoảng 710 tỷ đồng.
• Lạc quan về triển vọng thị trường phân bón. Giá phân bón urê có xu hướng dần hồi phục trong năm 2024 sau khi tạo đáy trong Quý 2/2023 trong bối cảnh nguồn cung trên thế giới tiếp tục bị siết chặc khi Trung Quốc và Nga cùng hạn chế xuất khẩu. Hiệp hội Phân bón Thế giới (IFA) dự báo, tổng nhu cầu tiêu thụ phân bón trên toàn cầu năm nay tăng khoảng 1.2%, chủ yếu nhờ nhu cầu phân bón tăng ổn định 5 - 7% tại khu vực Nam Á và Mỹ Latinh.
• Động lực tăng trưởng dài hạn đến từ việc sát nhập nhà máy NPK Hàn Việt. Công ty đã thực hiện M&A nhà máy NPK (với giá trị đầu tư khoảng 600 tỷ đồng) và nâng tổng công suất sản xuất sản phẩm NPK lên 660,000 tấn/ năm. Ngoài vị trí chiến lược của nhà máy NPK Hàn Việt trong việc hỗ trợ doanh nghiệp xâm nhập thị trường tiềm năng Tây Nguyên và Đông Nam Bộ thì việc chủ động nguồn nguyên liệu sản xuất phân bón NPK cùng sức mạnh từ hệ thống phân phối đã gây dựng từ trước sẽ là lợi thế lớn của doanh nghiệp trong việc tăng trưởng sản phẩm NPK.

Chúng tôi duy trì dự báo triển vọng kinh doanh tích cực doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2024 của DCM là 17,360 tỷ đồng (+37.8% YoY) và 2,640 tỷ đồng (+138.2% YoY). Định giá cổ phiếu DCM ở mức 41,350 đồng/cp (+29.02% so với giá đóng cửa ngày 02/05/2024)

Khuyến nghị MUA dựa trên định giá và các động lực tăng trưởng:

1. Giá phân bón urê đã chạm đáy trong năm 2023 và kỳ vọng phục hồi duy trì ổn định trong năm 2024;
2. Hoạt động xuất khẩu tiếp tục bứt phá sẽ là động lực tăng trưởng chính cho doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp;
3. Việc sáp nhập nhà máy sản xuất phân bón NPK Hàn – Việt sẽ thúc đẩy năng lực sản xuất và mở rộng thị trường tiềm năng tại Tây Nguyên và Đông Nam Bộ.