LÃI RÒNG THEO QUÝ CAO NHẤT TRONG VÒNG 3 NĂM GẦN ĐÂY
Biên gộp mở rộng gấp rưỡi thúc đẩy lãi ròng bứt phá nhờ: (1) Giá khí ổn định và giá than giảm mạnh giúp doanh nghiệp tiết giảm chi phí nguyên liệu đầu vào; (2) Sản lượng điện hợp đồng (Qc) tăng vượt trội 34.3% từ mức nền thấp cùng kỳ. Trong đó, Qc giao nhóm nhiệt điện tăng 33.7% với NT1 được huy động trở lại và nhóm thủy điện tăng 45% YoY bởi điều kiện thủy văn thuận lợi. Nhờ vậy, giá bán điện bình quân của doanh nghiệp tăng 3% YoY, đi ngược xu hướng giảm 28% YoY của giá điện toàn phần (FMP). 
Theo đó, lãi ròng thiết lập mức cao nhất trong vòng 3 năm trở lại đây đạt 762 tỷ đồng (+72% YoY) dù doanh thu đi ngang cùng kỳ. Với kết quả trên, doanh nghiệp đã hoàn thành 281% mục tiêu lợi nhuận cả năm chỉ sau 6 tháng.
Điện khí LNG là xu hướng tất yếu trong bối cảnh nguồn cung khí nội địa suy giảm nhanh và nhu cầu nhập khẩu LNG từ Mỹ tăng nhằm cải thiện cán cân thương mại. Để hiện thực hóa mục tiêu trên, Nhà nước đã ban hành các chính sách bản lề gồm: (1) Giảm thuế suất thuế nhập khẩu ưu đãi đối với LNG; (2) Ban hành mức giá trần phát điện LNG mới cao hơn 28% so với mức cũ (3) Các nhà máy điện khí LNG sẽ được đảm bảo tỷ lệ giao Qc tối thiểu 65% trong thời gian tối đa 10 năm. Những yếu tố tiên quyết trên tạo động lực cho các nhà máy điện khí LNG, tiên phong là POW.
Dự án trọng điểm Nhơn Trạch 3&4 – thời điểm vận hành thương mại không còn xa. Tính đến cuối Q2.2025, tiến độ thiết kế, cung ứng vật tư và xây lắp (EPC) của dự án đã đạt 99%, dự kiến vận hành thương mại vào cuối Q3/2025 với NT3 và cuối năm 2025 với NT4. Để đảm bảo an ninh nhiên liệu và hiệu quả đầu tư cho dự án, POW đã hoàn tất ký hợp đồng cung cấp khí LNG (GSA) và hợp đồng mua bán điện (PPA) với GAS. Hai nhà máy mới dự kiến bổ sung khoảng 9 tỷ kWh điện mỗi năm (tương ứng công suất 1,6 GW), là yếu tố then chốt thúc đẩy tăng trưởng sản lượng và doanh thu cho POW. Theo Ban lãnh đạo, với cơ chế vận hành hiện nay, đến năm 2027 Nhơn Trạch 3&4 sẽ có lợi nhuận hòa nhập vào tổng công ty.
Kế hoạch tăng vốn: Ngày 07/08 vừa qua, POW đã công bố nghị quyết thông qua kế hoạch triển khai tăng vốn điều lệ. Hiện doanh nghiệp chưa công bố phương án chi tiết song nhiều khả năng đây sẽ là đợt tăng vốn quy mô lớn nhằm tăng cường nguồn lực cho các dự án điện khí trọng điểm đã và sắp triển khai. Đồng thời, việc bổ sung khoản vốn điều lệ mới không chỉ giúp công ty nâng cao năng lực tài chính mà còn tạo tiền đề huy động thêm các khoản vốn - vay mới trong tương lai. Vào ngày 25/9/2025, POW sẽ tổ chức đại hội đồng cổ đông bất thường năm 2025 để thông qua phương án chính thức.
Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2025 của POW là 39,664 tỷ đồng (+31% YoY) và 1,566 tỷ đồng (+29% YoY). Định giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu POW ở mức 18,100 đồng/cp (+19% so với giá đóng cửa ngày 09/09/2025).
Dựa trên định giá và các động lực tăng trưởng chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu POW.