HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỐT LÕI ĐÓNG VAI TRÒ TRỤ CỘT

Cập nhật kết quả kinh doanh của MSB trong năm 2025:

1. Thu nhập từ lãi tăng 15.6% YoY chủ yếu nhờ mở rộng quy mô tín dụng. Tuy nhiên, chi phi từ lãi tăng nhanh hơn doanh thu khiến NIM thu hẹp và thu nhập lãi thuần chỉ đạt mức tăng 6.9% YoY.
2. Hoạt động cung cấp dịch vụ là động lực chính của các hoạt động ngoài lãi, với mức tăng trưởng trong thu nhập đạt 29.5% so với năm 2024. Tuy nhiên, các hoạt động phi tín dụng khác lại có xu hướng giảm so với cùng kỳ.

Lũy kế cả năm 2025, MSB ghi nhận thu nhập hoạt động đạt 14,044 tỷ đồng (-1.2% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 5,629 tỷ đổng (+2% YoY).

MSB chủ động điều tiết và quản lí chi phí trước những biến động trên thị trường. Khi một số mảng hoạt động gặp khó khăn, ngân hàng đã chủ động tăng cường hoạt động quản lí chi phí, giúp chi phí hoạt động trong năm 2025 giảm 3.1% YoY, từ đó hỗ trợ tỷ lệ CIR từ 31.8% của năm 2024 xuống còn 31.1% của năm 2025. Ngoài ra, MSB cũng ghi nhận giảm ở chi phí DPRRTD nhờ chất lượng tài sản cải thiện.

MSB tiếp tục đẩy mạnh huy động vốn chi phí thấp trong bối cảnh thanh khoản hệ thống còn nhiều áp lực. Tỷ lệ CASA cải thiện lên 28.1% (từ 24.9% cuối 2024), tương ứng tăng trưởng 43.6% YoY, cho thấy hiệu quả trong việc gia tăng nguồn vốn giá rẻ. Đồng thời, ngân hàng cũng tăng cường khai thác kênh thị trường mở, với số dư giấy tờ có giá chiết khấu từ NHNN tăng mạnh 151%. Việc đa dạng hóa nguồn vốn và ưu tiên huy động nguồn chi phí thấp được kỳ vọng sẽ giúp MSB giảm áp lực chi phí vốn trong môi trường lãi suất tăng.

KHUYẾN NGHỊ

Dựa trên các dự phóng về kết quả kinh doanh và phương pháp định giá so sánh P/B, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MSB với giá mục tiêu 12 tháng tới là 13,900 VND/cổ phiếu (upside 13.9% so với giá đóng cửa ngày 27/02/2025).