MÙA VÀNG BỘI THU
- Kỷ lục doanh số - bứt phá lợi nhuận
Tiếp nối đà tăng trưởng, phân bón Cà Mau ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế Q4.2025 lần lượt đạt 4,528 tỷ đồng (+7.5% YoY) và 389 tỷ đồng (+36% YoY). Luỹ kế cả năm 2025, DCM xác lập mốc doanh số kỷ lục 16,961 tỷ đồng (+26% YoY). Cùng với đó, biên lợi nhuận gộp cải thiện 5 điểm phần trăm giúp lợi nhuận sau thuế tăng trưởng mạnh mẽ 34.2% YoY lên 1,917 tỷ đồng.
- Triển vọng năm 2026
Mảng NPK – Cú huých tăng trưởng doanh thu. Lợi thế cạnh tranh tiếp tục được củng cố nhờ chất lượng sản phẩm vượt trội và đầu tư vào hệ thống kho cảng nhằm nâng cao năng lực dự trữ nguyên liệu. Nhà máy NPK Bình Định (2.9 ha) đã đi vào hoạt động từ cuối 2025, với công suất luân chuyển 150,000 tấn/năm và sản xuất – đóng gói khoảng 50,000 tấn/năm. Song song, doanh nghiệp đang triển khai các dự án trọng điểm gồm kho cảng Nhơn Trạch và bổ sung kho 12,000 tấn tại nhà máy đạm Cà Mau. Với mục tiêu vận hành tối đa công suất nhà máy phân bón Hàn Việt vào giai đoạn 2027 – 2028, thị phần NPK nội địa có thể tăng lên 17%, tập trung vào các vùng Đông Nam Bộ, Miền Trung và Tây Nguyên, đồng thời đẩy mạnh xuất khẩu sang Campuchia.
Biên lợi nhuận gộp mảng Urê kỳ vọng duy trì mức cao nhờ (1) Giá khí đầu vào dự kiến hạ nhiệt về mức 8.2 mmBTU (-4.7% YoY) theo đà giảm của giá dầu thế giới. Chi tiết dự báo giá dầu tham khảo báo cáo ngành dầu khí năm 2026 của chúng tôi tại đây; (2) Luật thuế GTGT 5% với phân bón giúp các doanh nghiệp sản xuất phân bón nội địa tăng tính cạnh tranh với phân bón nhập khẩu, đồng thời tiết kiệm chi phí nhờ cơ chế khấu trừ và hoàn thuế GTGT. Luật có hiệu lực từ tháng 7/2025 do đó các doanh nghiệp sẽ hưởng trọn tác động tích cực trong năm 2026. Các yếu tố trên bù đắp cho mức giảm nhẹ khoảng 5% YoY của giá bán trung bình. 
Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2026 của DCM là 16,258 tỷ đồng (-4% YoY) và 2,082 tỷ đồng (+9% YoY). Định giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu DCM ở mức 44,500 đồng/cp (+14% so với giá đóng cửa ngày 12/02/2026).
Dựa trên động lực tăng trưởng và định giá, Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu DCM.