FCN – Khối lượng dự án chưa triển khai dồi dào, kết quả kinh doanh tiếp tục cải thiện

Kết quả kinh doanh cải thiện so với cùng kỳ. Trong quý 1/2025, FCN ghi nhận doanh thu thuần đạt 820.8 tỷ đồng (+34.2% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 1.05 tỷ đồng (+65% YoY). Doanh thu trong kỳ chủ yếu đến từ các dự án trọng điểm Cảng biển Quốc tế Lạch Huyện, bến cảng Mỹ Thủy và tuyến Metro 3.

Biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ so với cùng kỳ năm trước. Song song với việc ghi nhận sự tăng trưởng về doanh thu, công ty cũng ghi nhận sự tăng trưởng về lợi nhuận gộp trong quý 1/2025, đạt 131.2 tỷ đồng (+35.5% YoY). Biên lợi nhuận trong kỳ ghi nhận đạt mức 16%, tăng nhẹ so với mức 15.8% ở cùng kỳ năm trước bất chấp việc giá nguyên vật liệu vẫn đang ở mức cao.

Triển vọng năm 2025 được cải thiện cho toàn ngành xây dựng nhờ: (1) Lượng bacbklog được thúc đẩy bởi đầu tư nhà ở và đầu tư công. Chúng tôi cho rằng các nhà thầu xây dựng trong nước sẽ có xu hướng quay về thị trường nội địa nhằm bù đắp cho sự sụt giảm tiềm ẩn từ FDI do những ảnh hưởng từ thuế quan; (2) Thị trường nhà ở phục hồi vững chắc. Chúng tôi tin tưởng vào sự hồi phục rõ rệt của thị trường bất động sản, từ đó kéo theo sự phục hồi của ngành xây dựng; (3) Đầu tư công tiếp tục là động lực chủ chốt. Chúng tôi cho rằng các nỗ lực tích cực từ phía Chính phủ nhằm tháo gỡ điểm nghẽn chính sách sẽ tiếp tục hỗ trợ nâng cao tỷ lệ giải ngân, hướng tới vượt trung bình 5 năm gần nhất là 75%.

Chúng tôi dự báo triển vọng của FCN trong năm 2025 sẽ có nhiều điểm sáng do:

(1) Ngành xây dựng kỳ vọng phục hồi;

(2) FCN ghi nhận nhiều hợp đồng lớn từ các dự án cảng, đặc biệt là dự án cảng Lạch Huyện và cảng Phoenix, bổ sung vào nguồn backlog dồi dào của công ty;

(3) Nguồn vốn lưu động được đảm bảo nhờ khả năng tiếp cận tín dụng ngân hàng tốt do tình hình tài chính tương đối lành mạnh.

Định giá

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị đối với cổ phiếu FCN ở mức MUA, với triển vọng khả quan trong 12 tháng tới. Định giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu FCN là 17,000 đồng/cp (upside 15.3% so với giá đóng cửa ngày 15/05/2025).