FCN – Doanh thu giữ vững đà tăng trưởng giữa bão khó khăn

• Doanh thu 9 tháng đầu năm ghi nhận tăng trưởng tốt so với cùng kỳ. Trong bối cảnh ngành xây dựng tiếp tục gặp khó, doanh thu hợp nhất của công ty trong quý 3 đạt 744.4 tỷ đồng (+ 35.9% YoY). Lũy kế 9 tháng đầu năm, FCN có doanh thu hợp nhất đạt 2,172.0 tỷ đồng, tăng 18.6% YoY.
• Tốc độ thi công dự án được đảm bảo. Mức tăng trưởng so với cùng kỳ cho thấy công ty vẫn trên đà phục hồi mạnh mẽ, với hiệu suất thi công cao để kịp hoàn thành các gói thầu đúng tiến độ của chủ đầu tư. Các chi phí quản lý tăng lên chủ yếu do mức tăng của chi phí nhân viên cho thấy FCN rất tích cực bổ sung nhân lực nhằm duy trì tiến độ thực hiện các gói thầu.
• Cơ cấu nguồn vốn ổn định khi tỷ lệ đòn bẩy tài chính vẫn ở mức thấp và được giữ vững trong nhiều quý trở lại đây.
• Triển vọng cuối năm 2024 và năm 2025. Chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng doanh thu trong quý 4 khi đây là giai đoạn cao điểm của ngành xây dựng nói chung và FCN nói riêng, trong bối cảnh công ty liên tục đạt tăng trưởng doanh thu theo quý trong năm nay so với cùng kỳ năm trước.
• Tuy nhiên, ngành xây dựng vẫn đang ở trong giai đoạn cạnh tranh gay gắt, trong khi ngành BĐS chưa thể nóng trở lại, nguồn cung dự án còn tương đối ít, do đó sự phục hồi của ngành vì thế gặp nhiều cản trở, chúng tôi cho rằng xu hướng này vẫn sẽ tiếp diễn trong năm sau. Nhưng với nền tảng vững chắc là nguồn backlog dồi dào, năng lực thi công đã được khẳng định, FCN vẫn có nhiều lợi thế trên thị trường vào lúc này. Bên cạnh đó chiến lược lựa chọn các dự án có dòng tiền ổn định cũng sẽ giúp công ty giảm thiểu rủi ro về nguồn vốn lưu động nhằm duy trì tiến độ thực hiện dự án của mình.

Định giá

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị đối với cổ phiếu FCN ở mức MUA, với triển vọng khả quan trong 12 tháng tới. Định giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu FCN là 15,050 đồng/cp (upside 15.3% so với giá đóng cửa ngày 31/10/2024).