ĐỐI MẶT VỚI THÁCH THỨC LỚN KHI GIÁ VẬN TẢI GIẢM

Kết quả kinh doanh quý I/2023 tương đối tích cực. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế hợp nhất của PVT trong quý I/2023 đạt lần lượt 2,043 tỷ đồng và 240 tỷ đồng, tăng 1% và 23.7% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp cải thiện và hoạt động tài chính đem lại lợi nhuận tốt đã giúp lợi nhuận sau thuế của PVT trong quý I/2023 tăng trưởng mạnh.

Khó khăn bủa vây khi giá cước vận tải trong xu hướng giảm. Giá cước vận tải biển giảm nhanh trong quý II/2023 và dự báo xu hướng giảm sẽ tiếp diễn trong cả năm 2023 do nhu cầu yếu tại các nước phát triển trong bối cảnh nền kinh tế gặp khó khăn và lạm phát vẫn ở mức cao.

Kế hoạch đầu tư mở rộng và nâng cấp đội tàu. Hầu hết kế hoạch đầu tư đội tàu của PVTrans trong năm 2023 là kế hoạch chuyển tiếp. Bên cạnh đó, PVTrans cũng có kế hoạch bổ sung mới 1 tàu chở khí VLGC hoặc 1 tàu VLCC. Tổng chi phí đầu tư cho đội tàu dự kiến trong năm 2023 là 114.8 triệu USD. Tuy nhiên, theo quan sát của chúng tôi từ dữ liệu quá khứ, trong bối cảnh hoạt động kinh doanh không thuận lợi và chi phí đầu tư vượt ngân sách, PVT sẽ linh hoạt trong việc thực hiện kế hoạch đầu tư để phù hợp với tình hình thực tế.

Chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận trước thuế hợp nhất năm 2023 của PVT lần lượt là 7,658 tỷ đồng và 821 tỷ đồng. Chúng tôi giả định giá dầu thô bình quân năm 2023 là 80 USD/thùng, cao hơn giá PVT sử dụng để xây dựng kế hoạch kinh doanh là 70 USD/thùng.

Chúng tôi xác định giá mục tiêu 12 tháng của PVT là 22,350 đồng/cp (+5.18% so với giá đóng cửa ngày 31/5/2023), khuyến nghị TRUNG LẬP dựa trên cơ sở dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế khả quan hơn kế hoạch Công ty xây dựng lần lượt là 12.6% và 52.6%.

Rủi ro đối với kết quả định giá:

1. Giá cước và sản lượng vận tải biến động mạnh hơn so với dự phóng của chúng tôi.
2. Tình hình đầu tư đội tàu không thuận lợi do giá mua tàu không phù hợp với dự toán.