TTPT kính gửi anh, chị Báo cáo cập nhật PVI 08.2020,

Biên lợi nhuận gộp quý II.2020 tăng lên 24% (so với 17% cùng kỳ năm ngoái), giá vốn giảm 15.4% (yoy) do (1) PVI giảm giá vốn dịch vụ kinh doanh bảo hiểm 500 tỷ so với cùng kỳ và (2) giảm giá dự phòng bồi thường 106 tỷ trong quý 2.  Do tiết giảm chi phí, LNST quý 2 đạt 258 tỷ đồng (+53.9% yoy) và biên lợi nhuận thuần tăng đột biến lên 31% trong quý.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2020, doanh thu bảo hiểm của PVI đạt 2,400 tỷ đồng (giảm 28% so với cùng kỳ) do ảnh hưởng nặng của dịch lên mảng bảo hiểm năng lượng và hàng không. Tuy nhiên, do tiết giảm chi phí trong quý 2, LNST lũy kế đạt 453 tỷ đồng, giảm nhẹ 3% so với cùng kỳ năm 2019.

Lãi suất tiền gửi giảm mạnh ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả hoạt động đầu tư của PVI. Danh mục đầu tư của PVI có gần 8,000 tỷ đồng tiền gửi, chiếm 82% giá trị danh mục, chủ yếu phân bổ vào tiền gửi ngắn hạn. Trong đầu năm , NHNN đã hai lần điều chỉnh lãi suất điều hành, theo đó các Ngân hàng lần lượt giảm lãi suất tiền gửi từ 0.1%-0.5% tùy theo kỳ hạn. Theo chúng tôi đánh giá, lãi tiên gửi của PVI sẽ bắt đầu bị ảnh hưởng vào cuối năm do tiền gửi của PVI chủ yếu là kỳ hạn ngắn hạn và trung hạn.

Chúng tôi sử dụng phương pháp so sánh theo trung bình ngành bảo hiểm phi nhân thọ ở Việt Nam. Với EPS forward 2020 đạt 2,742 đồng/cp, giá trị sổ sách (BVPS) đạt 31,224 đồng/cp, giá trị cổ phần PVI được xác định ở mức giá lần lượt là 32,250 đồng/cp với phương pháp PE và 33,339 đồng/cp với phương pháp PB. Như vậy, giá trị trung bình của công ty là 32,794 đồng/cp.