Quan điểm đầu tư

Ngành năng lượng điện của Việt Nam nói chung và hoạt động sản xuất kinh doanh của POW nói riêng vẫn còn khá hấp dẫn dựa trên các nhân tố thúc đẩy như: (i) Nhu cầu tiêu thụ điện của Việt Nam trong 2 năm đến ước tính tăng 10%/năm  do tăng nguồn vốn đầu tư FDI tăng cùng với sự đẩy mạnh của tốc độ đô thị hóa, các tòa nhà văn phòng, chung cư xây dựng ngày càng nhiều, (ii) POW là nhà sản xuất điện lớn thứ hai Việt Nam, chỉ sau Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN). POW có tổng công suất 4,2GW, tương đương 10% công suất cả nước.

Triển vọng

Chúng tôi dự phóng lợi nhuận trước thuế của PVPOWER đạt 3,839 tỷ đồng trong năm 2020 (+24% yoy) với các động lực đến từ: (1) Tình trạng thiếu điện tại Miền Nam sẽ tiếp diễn làm tăng sản lượng điện huy động từ các nhà máy nhiệt điện; (2) Chi phí lãi vay và chi phí quản lý giảm so với năm ngoái.

Doanh thu của POW tiếp tục tăng trưởng: Chúng tôi cho rằng tốc độ tăng trưởng doanh thu sẽ duy trì ở mức ổn định từ 2-4% trong 2 năm tới, sau đó mức tăng trưởng sẽ tăng lên 2 con số sau khi dự án nhà máy điện 3&4 đi vào hoạt động (dự kiến sẽ phát điện vào cuối năm 2023). 

Chúng tôi sử dụng hai phương pháp chiết khấu dòng tiền và phương pháp so sánh P/E với các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực để xác định giá trị hợp lý cho cổ phiếu. Chúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 13,100 đồng/cổ phiếu.