PVPOWER ước tính doanh thu 9T.2020 đạt khoảng hơn 22,700 tỷ đồng, đạt 85% so với cùng kỳ 2019 do: (1) Giá thị trường điện CGM thấp hơn so cùng kỳ: Giá thị trường điện toàn phần 8 tháng đầu năm 2020 thấp hơn cùng kỳ các năm gần đây chủ yếu do ảnh hưởng của dịch Covid 19 dẫn tới phụ tải giảm từ tháng 4 tới thời điểm hiện tại. (2) Sản lượng điện khí và thủy điện giảm do tình hình thủy văn không thuận lợi và Nhà máy điện Nhơn Trạch 1 thấp do lượng Qc được giao thấp. (3) Giá khí giảm do giá dầu giảm so với năm 2019, do đó giá bán điện theo hợp đồng giảm ~8.3% so với năm ngoái. Sản lượng điện từ NMĐ Nhơn Trạch 1 sẽ tích cực hơn trong 3 tháng cuối năm. Sản lượng điện của NMĐ Nhơn Trạch 1 trong 9 tháng đầu năm đạt 883.42 Tr.kWh, giảm 63% so với cùng kỳ và chỉ đạt 46% kế hoạch. Nguyên nhân là do sản lượng Qc được giao 9T đầu năm rất thấp, chỉ đạt 528 Tr.kwh. Riêng trong tháng 9 lượng Qc đạt 221.05 tr.kwh (42% tổng Qc được giao). Hiện tại PV Power đang tiến hành đàm phán với EPTC/EVN Qc các tháng cuối năm 2020 (từ tháng 10-12/2020) trên cơ sở lượng khí bao tiêu đã thống nhất với PV Gas. Giá thị trường điện CGM thấp hơn so cùng kỳ. Giá thị trường điện toàn phần 8 tháng đầu năm 2020 trung bình đạt 999,49 đồng/kWh, thấp hơn so với trung bình cùng kỳ năm 2019 (1.148,90 đồng/kWh) và năm 2018 (1.030,95đồng/kWh). Giá thị trường điện toàn phần 8T.2020 thấp hơn cùng kỳ các năm gần đây chủ yếu do ảnh hưởng của dịch Covid 19 dẫn tới phụ tải giảm từ 30%-50%. Tiềm năng phát triển năng lượng điện mặt trời của PVPowerRECT do thiếu hụt nguồn cung điện từ năm 2021 và định hướng phát triển năng lượng Quốc gia của Bộ Chính Trị. Đây là điểm tích cực cho PV POW trong chủ trương phát triển điện gió trong những năm tới, và đặt ra thách thức cho POW trong việc phải nhanh chóng triển khai hoặc thực hiện M&A các dự án năng lượng tái tạo theo mục tiêu của NQ55/BCT . Định giá doanh nghiệp Chúng tôi điều chỉnh sản lượng NMĐ Cà Mau và Trạch1&2 lần lượt là 7,044 triệu kwh và 5,645 triệu kwh dựa theo kết quả sản lượng điện quý 3 do thiếu khí từ nguồn Đông Nam Bộ và nguồn khí Tây Nam Bộ cho NMĐ Cà Mau đã bắt đầu suy yếu (Tây nam bộ gas huy động 100% KH), đồng thời tăng sản lượng điện NMĐ Vũng Áng năm 2020 lên 7,270 triệu kwh do nguồn than được cung cấp TKV và nhập khẩu đủ cho sản xuất vượt kế hoạch đặt ra. Chúng tôi sử dụng hai phương pháp chiết khấu dòng tiền và phương pháp so sánh P/E forward và P/B forward để xác định giá trị hợp lý cho cổ phiếu.