LỢI NHUẬN TĂNG TRƯỞNG NHỜ THOÁI VỐN CÔNG TY CON VÀ GIÁ BÁN ĐIỆN CAO HƠN CÙNG KỲ

Doanh thu 6 tháng đầu năm 2021 gần như đi ngang so với cùng kỳ do (1) tình hình thủy văn thuận lợi, thủy điện chiếm ưu thế tuyệt đối trên thị trường điện cạnh tranh, (2) dịch Covid diễn biến phức tạp khiến phụ tải điện giảm và (3) doanh thu các mảng khác giảm.

Nhà máy điện Nhơn Trạch 1 chỉ được huy động 40 ngày trong suốt nửa đầu năm. Sản lượng Qc của Nhơn Trạch 1 chỉ bằng 20% dự kiến nên trong 6 tháng đầu năm Nhà máy chỉ được huy động 40 ngày/181 ngày khả dụng.

Hai nhà máy thủy điện hoạt động ổn định. Nhờ khí hậu thuận lợi nên hai nhà máy điện của POW vận hành khá tốt dù nửa đầu năm là mùa khô ở miền Bắc.

NMĐ Vũng Áng được phân bổ sản lượng Qc cao, vận hành 2 tổ máy liên tục nhờ chào giá cạnh tranh. Tuy nhiên, khó khăn trong truyền tải điện và việc EVN ưu tiên mua điện tái tạo cũng khiến NMĐ Vũng Áng chưa thể hoạt động hết công suất.

Nhu cầu điện nửa cuối năm phụ thuộc vào khả năng kiểm soát dịch bệnh

Sản lượng thủy điện tăng mạnh. Dù hiện tượng La Nina đã suy yếu nhưng nửa cuối năm lại là mùa mưa nên các nhà máy thủy điện vẫn có lợi thế sản xuất hơn so với điện than và điện khí. Thêm vào đó, giá khí đầu vào cao khiến cho điện khí khó chiếm được ưu thế trên thị trường điện cạnh tranh, nhất là khi phụ tải giảm do nhiều cơ sở kinh doanh không thể hoạt động theo lệnh giãn cách theo Chỉ thị 16.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 13.800đ/cp trong báo cáo gần nhất, tương ứng p/e forward 2021 là 13,07 do: (1) Sản lượng điện khó đạt kế hoạch do Qc thấp hơn và diễn biến dịch Covid-19 vẫn hết sức phức tạp và (2) Giá bán điện của các nhà máy điện khí cao hơn so với năm trước do giá khí tăng theo đà tăng của giá dầu thô.​