HOẠT ĐỘNG KINH DOANH ĐƯỢC HỖ TRỢ NHỜ GIÁ DẦU, kỳ vọng ĐÓNG GÓP DOANH thu từ hoạt động kinh doanh LNG từ năm 2022

• Giá dầu cao hỗ trợ kết quả kinh doanh trong bối cảnh sản lượng điện khí giảm do Covid và ưu tiên các nguồn thủy điện, năng lượng tái tạo. Doanh thu của 9 tháng của GAS ước tăng trưởng 13% so với cùng kỳ nhờ giá dầu thô đạt đỉnh 3 năm và giá CP tháng 9 cũng tăng 84.7% so với cùng kỳ dù tình hình kinh doanh quý III không thuận lợi khi nhu cầu trong nước suy giảm.
• LPG dẫn dắt tăng trưởng. Chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ LPG của GAS 9 tháng đầu năm đạt khoảng 1.5 triệu tấn, tương đương với mức tiêu thụ cùng kỳ. Tuy nhiên, giá CP tăng mạnh giúp cho doanh thu từ kinh doanh LPG của GAS hưởng lợi tích cực. Trong bối cảnh khó khăn của đại dịch, việc tiêu thụ LPG không bị ảnh hưởng mạnh là nhân tố chính giúp GAS hoàn thành các kế hoạch tài chính trong năm 2021.
• Triển vọng hoạt động kinh doanh LNG từ năm 2022. Dự án kho chứa LNG Thị Vải vẫn đang được GAS hết sức tập trung triển khai và duy trì tiến độ sát kế hoạch. Chúng tôi kỳ vọng dự án kho chứa LNG Thị Vải của GAS sẽ cán đích đúng hạn và có thể bắt đầu vận hành từ quý III năm sau và đóng góp khoảng 2,400 tỷ đồng doanh thu cho PVGAS.
• Doanh thu và lợi nhuận sau thuế của GAS năm 2021 được chúng tôi dự báo là lần lượt là 71,092 tỷ đồng và 9,418 tỷ đồng. Chúng tôi nâng giả định giá dầu bình quân năm 2021 là 73 USD/thùng và giá CP lên 650 USD/tấn, điều chỉnh sản lượng khí khô sản xuất của GAS năm 2021 về mức 7.4 tỷ m3 do nhu cầu của các khách hàng điện giảm mạnh trong quý III vừa rồi khi dịch Covid-19 khiến nhiều tỉnh phía Nam phải thực hiện phong tỏa, giãn cách nghiêm ngặt.
• Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu 12 tháng của GAS lên 122,500đ/cp (upside 10.36% so với giá đóng cửa ngày 07/10/2021), khuyến nghị NẮM GIỮ dựa trên các giả định (1) doanh thu 2022 tăng trưởng 26.9% nhờ sự phục hồi của nền kinh tế, (2) giả định giá dầu năm 2022 đạt 72 USD/thùng và (3) kho LNG Thị Vải đi vào vận hành từ quý III và đạt 35% công suất trong năm đầu.