Kết quả kinh doanh năm 2022 lập kỷ lục. PVGas ghi nhận doanh thu năm 2022 đạt 100,724 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế của cổ đông Công ty mẹ là 14,798 tỷ đồng, mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của Tổng Công ty. Giá dầu Brent bình quân năm 2022 đạt 99.03 USD/thùng, cao cùng kỳ năm trước 40% là yếu tố chính giúp cho doanh thu và lợi nhuận của PVGas tăng mạnh so với cùng kỳ (+27.5% YoY và +70.6% YoY).

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2023 của PVGas được chúng tôi dự báo là 85,035 tỷ đồng và 10,457 tỷ đồng. Chúng tôi giả định giá dầu thô bình quân năm 2023 là 80 USD/thùng và giá CP bình quân năm 2023 là 700 USD/tấn. Sản lượng khí khô sản xuất và tiêu thụ năm 2023 dự báo đạt 7.7 tỷ m3, giảm nhẹ 1.3% so với năm 2022 do trữ lượng các mỏ khí hiện đang khai thác suy giảm nhanh chóng.

Chúng tôi xác định giá mục tiêu 12 tháng của GAS là 105,100đ/cp (upside 3.14% so với giá đóng cửa ngày 05/04/2023), khuyến nghị NẮM GIỮ dựa trên các giả định (1) kết quả kinh doanh năm 2023 vẫn tích cực dù đã đi qua đỉnh (2) triển vọng dài hạn từ dự án Lô B – Ô Môn.

Rủi ro đối với kết quả định giá:

1. Giá dầu biến động mạnh so với ước tính của chúng tôi, ảnh hưởng trực tiếp tới sản lượng, doanh thu và lợi nhuận của PVGas.
2. Lãi suất giảm nhanh hơn dự kiến tác động trực tiếp tới thu nhập từ hoạt động tài chính của PVGas.
3. Dự án Lô B – Ô Môn triển khai chậm hơn kế hoạch làm ảnh hưởng tới các dự phóng về vốn đầu tư đường ống dẫn khí và kết quả kinh doanh của PVGas kể từ năm 2026.