FCN – Chính thức vận hành máy đào TBM cho dự án Metro Line 3 Hà Nội

Tốc độ thực hiện các dự án được đảm bảo. FCN ghi nhận doanh thu hợp nhất quý 2 đạt 815.9 tỷ đồng (+21.1% YoY và +33.4% QoQ). Các dự án có trong backlog vẫn được doanh nghiệp triển khai xây dựng tích cực và đem lại nguồn doanh thu tương đối ổn định.

Chi phí lãi vay được tiết giảm đáng kể. Ảnh hưởng của đợt lãi suất cao giai đoạn cuối 2022 – đầu 2023 đã giảm đi khá nhiều, cùng với đó doanh nghiệp cũng đã hoàn thành thanh toán các khoản vay đến hạn, giúp FCN cắt giảm được chi phí lãi vay. Ngoài ra, mối quan hệ tốt của doanh nghiệp với các tổ chức cho vay cũng giúp cho FCN nhận được các gói vay với lãi suất ưu đãi hơn.

Chính thức vận hành máy đào TBM cho dự án Metro Line 3 Hà Nội. Việc đào ngầm 4 km kéo dài 16 tháng. Các hạng mục khác của đoạn tuyến ngầm (dốc hạ ngầm, các ga ngầm, gara và đường chuyển làn) được tiếp tục triển khai theo đúng kế hoạch. Dự kiến FCN sẽ thu về 100 tỷ đồng doanh thu từ gói thầu này trong năm nay.

Kỳ vọng ngành xây dựng sẽ phục hồi từ nửa cuối năm 2024. Từ quý 3, chúng tôi kỳ vọng bức tranh của ngành xây dựng sẽ tích cực hơn nhờ sự phục hồi của nền kinh tế vĩ mô, thị trường BĐS bước đầu tháo gỡ được các nút thắt về pháp lý.

Ngoài ra, chúng tôi vẫn giữ nguyên các luận điểm đầu tư vào cổ phiếu FCN như các báo cáo trước đây

(1) Áp lực từ chi phí lãi vay sẽ giảm xuống khi lãi suất vẫn đang duy trì ở mức thấp, biên lợi nhuận được kỳ vọng sẽ mở rộng.

(2) Nguồn vốn lưu động vẫn được đảm bảo nhờ khả năng tiếp cận nguồn vốn tín dụng tốt, đồng thời do chủ động lựa chọn các dự án có dòng tiền ổn định nên công ty thường xuyên tạm ứng trước cho các thầu phụ, nhà cung cấp nhằm bảo đảm đúng tiến độ dự án.

Định giá

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị đối với cổ phiếu FCN ở mức MUA, với triển vọng khả quan trong 12 tháng tới. Định giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu FCN là 15,450 đồng/cp (upside 26.1% so với giá đóng cửa ngày 08/08/2024).