FCN – Kì vọng tăng trưởng mạnh mẽ nhờ hàng loạt gói thầu ký mới và lực đẩy từ đầu tư công

Cập nhật Hoạt động kinh doanh

FCN ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan trong quý 4/2021, với doanh thu đạt 1,275.04 tỷ đồng, tăng 11.75% so với cùng kỳ, đóng góp khoảng 36.5% vào doanh thu cả năm. Lợi nhuận gộp trong quý 4 vẫn tăng 26.6 YoY đạt 184.89 tỷ đồng do chi phí giá vốn chỉ tăng 9.38% so với cùng kỳ năm ngoái. Luỹ kế cả năm, lợi nhuận gộp của công ty đạt 517.69 tỷ đồng, bằng 14.86% doanh thu.

FCN liên tiếp trúng các gói thầu mới trong quý 1/2022 như các gói thầu tại “Siêu dự án” Nhà máy Hoà Phát Dung Quất giai đoạn 2, gói thầu mới tại dự án Grand Mercure… Tổng giá trị của các gói thầu mà FCN đã trúng thầu trong quý 1/2022 ước tính đạt gần 500 tỷ đồng.

Về kết quả kinh doanh năm 2022 của FCN, chúng tôi dự báo doanh thu thuần của công ty đạt 5,500 tỷ đồng (+ 57.85% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 350 tỷ đồng, biên lợi nhuận ròng là 6.36%. Theo chúng tôi đánh giá, FCN sẽ đạt được kết quả trên do:

(1) Backlog dự án chuyển tiếp từ 2021 đạt xấp xỉ 2,100 tỷ đồng;

(2) Năm 2022, chính phủ sẽ thúc đẩy giải ngân đầu tư công, các dự án dự án cơ sở hạ tầng, trong đó, nguồn vốn đầu tư dành cho các dự án phát triển kết cấu hạ tầng lên tới hơn 113,000 tỷ đồng (chiếm gần 36% tổng số vốn được phê duyệt);

(3) Nguồn công việc vẫn tiếp tục dồi dào khi FCN dự kiến ký tiếp các hợp đồng thi công mới trong năm 2022 với tổng giá trị ước tính 7,200 tỷ đồng;

(4) FCN tiếp tục phát triển các dự án năng lượng tái tạo, bao gồm các dự án điện gió trên bờ, điện gió ngoài khơi và điện mặt trời với tổng công suất ~ 1000 MW.

(5) Dòng tiền từ hoạt động đầu tư của FCN có thể ghi nhận thêm khoảng 230 tỷ đồng trong năm 2022 khi công ty có kế hoạch thoái nốt phần vốn còn lại tại dự án Nhà máy điện mặt trời Vĩnh Hảo 6. Hiện công ty còn nắm 40% cổ phần tại dự án.

Định giá

Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu FCN lên mức TÍCH CỰC, giá mục tiêu 12 tháng là 35,220 đồng/cp (upside 34.17%).