KẾT QUẢ KINH DOANH DUY TRÌ KHẢ QUAN TRONG NỬA CUỐI NĂM

• Lợi nhuận tăng trưởng gần gấp đôi trong Quý 2/2024 nhờ thương vụ M&A. DCM ghi nhận doanh thu đạt 4,006 tỷ đồng (+15.89% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt gần 570 tỷ đồng (+96.58% YoY). Theo đó, chỉ trong vòng 6 tháng đầu năm Đạm Cà Mau đã thực hiện được 71.7% mục tiêu lợi nhuận cả năm. Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2024 tăng trưởng mạnh nhờ thương vụ M&A sát nhập nhà máy NPK Hàn Việt cùng hoạt động xuất khẩu bứt phá trong bối cảnh Công ty luôn chủ động tìm kiếm cơ hội xuất khẩu và mở rộng thị trường.
• Thương vụ sát nhập nhà máy NPK Hàn Việt đem lại khoản lãi lớn cùng triển vọng dài hạn. Việc sát nhập nhà máy NPK giúp nâng doanh thu kinh doanh sản phẩm NPK của DCM trong kỳ lên hơn 68%. Ngoài ra KVF có vị trí chiến lược, nằm cách cảng Hiệp Phước chỉ 500 m, thuận lợi trung chuyển hàng hoá và đóng góp cho quá trình hoàn thiện nền tảng logistics, hỗ trợ doanh nghiệp xâm nhập thị trường tiềm năng Tây Nguyên và Đông Nam Bộ.
• Hoạt động kinh doanh được cải thiện nhờ biên lợi nhuận gộp tăng mạnh. Chi phí khấu hao tài sản cố định trong Quý 2/2024 tiếp tục giảm mạnh, lũy kế 6 tháng đầu năm 2024 chi phí khấu hao tài sản cố định chỉ đạt hơn 121 tỷ đồng, giảm 82.75% so với cùng kỳ năm 2023. Chi phí giá vốn có xu hướng giảm nhanh giúp cho lợi nhuận gộp cũng được cải thiện tăng mạnh 65%, đạt hơn 610 tỷ đồng trong Quý 2.
• Kỳ vọng Dự thảo Luật thuế VAT sửa đổi sẽ được thông qua và áp dụng kể từ năm 2025 giúp doanh nghiệp sản xuất phân bón được hưởng lợi lớn. Nếu Luật thuế VAT sửa đổi được thông qua, lợi nhuận nhóm doanh nghiệp phân bón tăng mạnh 30-50% nhờ được khẩu trừ đầu vào. Đồng thời giá bán phân bón nhập khẩu sẽ tăng thêm 5% do thuế VAT. Điều này giúp gia tăng tính cạnh tranh của các doanh nghiệp sản xuất phân bón nội địa.

Chúng tôi điều chỉnh dự báo triển vọng kinh doanh tích cực doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2024 của DCM là 14,886 tỷ đồng (+18.4% YoY) và 1,964 tỷ đồng (+76.9% YoY). Định giá cổ phiếu DCM ở mức 42,100 đồng/cp (+18.09% so với giá đóng cửa ngày 01/08/2024)

Khuyến nghị MUA dựa trên định giá và các động lực tăng trưởng:

1. Hoạt động xuất khẩu tiếp tục bứt phá sẽ là động lực tăng trưởng chính cho doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp;
2. Việc sáp nhập nhà máy sản xuất phân bón NPK Hàn – Việt sẽ thúc đẩy năng lực sản xuất sản phẩm NPK và mở rộng thị trường tiềm năng tại Tây Nguyên và Đông Nam Bộ;
3. Dự thảo Luật thuế VAT sửa đổi được thông qua sẽ giúp doanh nghiệp sản xuất phân bón được hưởng lợi.