Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm sụt giảm mạnh so với mức nền kỉ lục cùng kỳ. Doanh thu và lợi nhuận kinh doanh trong kỳ giảm mạnh nguyên nhân chủ yếu do giá bán bình quân sản phẩm Urê suy giảm so với cùng kỳ, trong khi chi phí giá vốn và chi phí bán hàng đều tăng.

Giá Urê được kỳ vọng chạm đáy nửa đầu năm 2023 và phục hồi vào nửa cuối năm. Giá Urê đã có sự phục hồi nhẹ trong tháng 7 sau khi chấm dứt chuỗi giảm kể từ cuối năm 2022 tạo động lực để giá Urê không điều chỉnh sâu hơn và sớm thiết lập mức giá cân bằng trở lại.

Thỏa thuận Sáng kiến Ngũ cốc Biển đen chấm dứt khiến cho lo ngại tích trữ và rủi ro tăng giá đối với phân bón. Việc Nga rút khỏi thỏa thuận ngũ cốc với Ukraine có thể tăng áp lực cho thị trường toàn cầu, nguy cơ gây mất an ninh lương thực nghiêm trọng. Điều này dẫn tới việc nhiều quốc gia tích cực tích trữ lương thực cũng như phân bón nhằm hỗ trợ việc gia tăng sản lượng nông sản trồng trọt.

Chúng tôi hạ dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2023 của DCM xuống mức 12,245 tỷ đồng và 1,853 tỷ đồng. Chúng tôi điều chỉnh giả định giá phân bón thế giới bình quân cả năm 2023 lên 350 USD/tấn cùng sản lương tiêu thụ phân bón Urê lên hơn 900,000 tấn (+7.1% YoY) trong bối cảnh xu hướng xuất khẩu phân bón gia tăng.

Chúng tôi điều chỉnh định giá cổ phiếu DCM lên mức 33,500 đồng/cp (+1.5% so với giá đóng cửa ngày 4/8/2023), khuyến nghị NẮM GIỮ dựa trên các giả định (1) Giá phân bón Urê đã chạm đáy trong nửa đầu năm và phục hồi duy trì vào nửa cuối năm 2023; (2) Nguồn cung phân bón quốc tế thắt chặt trước những lo ngại về hạn chế xuất khẩu giúp thúc đẩy sản lượng xuất khẩu của DCM trong nửa cuối năm

Các yếu tố có ảnh hưởng tới kết quả định giá:

1. Giá phân bón chịu tác động của tình hình chính trị thế giới, nhu cầu tiêu dùng cũng như sản lượng sản xuất nông nghiệp.
2. Hiện ở trong nước, nguồn cung Urê đang dư thừa do đó kỳ vọng giá phân bón khó tăng mạnh.