Định giá và khuyến nghị

Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DCM năm 2022 đạt lần lượt 14,817 tỷ đồng và 3,465 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 50.12% và 78.6% YoY, tương ứng EPS dự phóng cho năm 2022 đạt 6,544 đồng.

Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu DCM. Giá mục tiêu là 44,200 đồng/cổ phiếu (upside 24.7% so với giá hiện tại), tương ứng với P/E forward 6.8, dựa trên các giả định chính:

(1)Điều chỉnh giả định giá dầu bình quân năm 2022 về 95 USD/thùng và giá Ure là 14,800 đồng/kg do lo ngại nhu cầu đối và sức mua của các hộ gia đình giảm khi kinh tế thế giới đối mặt nguy cơ suy thoái cao.

(2)Thay đổi dự phóng sản lượng phân bón Ure tiêu thụ cả năm 2022 về 775,000 tấn do nhu cầu thực tế nội địa giảm. Xu hướng tiêu thụ phân bón của người nông dân giảm do giá thành sản phẩm cao. Xu hướng tiêu dùng phân bón của người nông dân tiềm ẩn nguy cơ sụt giảm về dài hạn hoặc chuyển đổi sang sử dụng phân bón giá rẻ kém chất lượng.

(3)Lợi nhuận các doanh nghiệp phân bón đạt mức cao vào Quý 2 (vụ hè thu) và Quý 1, 4 (vụ đông xuân). Do đó thời điểm kết quả kinh doanh Quý 3 sắp tới của DCM sẽ sụt giảm đáng kể so với hai Quý liền trước.

(4)Cổ tức tiền mặt trong các năm tới sẽ là điểm hấp dẫn của cổ phiếu.