TTPT kính gửi anh chị Báo cáo cập nhật DCM 08/2020: Triển khai kinh doanh NPK trong nửa cuối năm 2020

KẾT QUẢ KINH DOANH 6 THÁNG ĐẦU NĂM 2020
Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2020, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu là 3,276.4 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế là 359.9 tỷ đồng, lần lượt giảm 4.9% và tăng 19.9% so với 6 tháng đầu năm 2019.  Nguyên nhân chủ yếu do giá khí đầu vào của DCM được tính neo theo giá dầu với công thức 46% FO + Tariff vận chuyển nên được hưởng lợi nhờ giá dầu thấp nên biên lợi nhuận gộp được cải thiện .

CẬP NHẬT ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG 2020
Doanh thu thuần 2020 dự phóng đạt 7.291 tỷ đồng (+1.6% TH 2019) chủ yếu do ảnh hưởng biến đổi khí hậu và xâm nhập mặn trong 6 tháng đầu năm và dự kiến nhà máy sẽ dừng bảo dưỡng theo kế hoạch dừng cấp khí của hệ thống PM3 – Cà Mau trong Quý 3.
Lợi nhuận trước thuế 2020 đạt 721,8 tỷ (+155% TH 2019) chủ yếu nhờ giá khí đầu vào vẫn ở mức thấp trong khi chi phí nguyên liệu đang chiếm từ 55 – 60% giá vốn. Kịch bản được xây dựng trên cơ sở giá dầu trung bình trong năm 2020 đạt mức 40 – 45 USD/thùng.

HƯỞNG LỢI NẾU LUẬT THUẾ GTGT ĐƯỢC THÔNG QUA
Nghị trình thảo luận Kỳ họp thứ 10, quốc hội khóa XIV sắp tới đây (từ 19/10 – 12/11/2020) chưa đưa sửa đổi Luật thuế vào nội dung thảo luận. Do đó, thời điểm sớm nhất thông qua luật sửa đổi có thể phải từ năm 2021 trở đi
Dự kiến nếu được thông qua, DCM có thể tiết kiệm 300 – 350 tỷ đồng tiền thuế GTGT. Khoản này giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp tăng khoảng 4 – 5% và biên lợi nhuận thuần tăng từ 3 – 4%. Do đó, chúng tôi đánh giá EPS của doanh nghiệp có thể cải thiện lên mức 1,150 – 1,250 VNĐ/cp.

Tương ứng với dải P/E lịch sử của DCM từ khi niêm yết đến nay, giá phù hợp của DCM có thể dao động trong khoảng 9.375 đồng/cp – 16.875 đồng/cp