TRIỂN VỌNG 2021: ĐA DẠNG HÓA SẢN PHẨM – NPK CHÍNH THỨC THƯƠNG MẠI HÓA

Triển vọng giá khí, giá phân bón tăng cao trong năm 2021: Giá dầu được dự báo tăng trở lại theo đà phục hồi. Trong khi đó, theo Bloomberg Intellingence, nhu cầu nông nghiệp năm 2021 tăng mạnh, đặc biệt tại các thị trường lớn như Trung Quốc, Ấn Độ, kéo theo giá phân bón Ure trên thị trường thế giới tăng cao kể từ nửa cuối năm ngoái.
Theo dự báo từ IRI, hiện tượng thời tiết trong nửa đầu năm 2021 chủ yếu sẽ là La Nina với xác suất 55%, giúp kéo dài lượng mưa. Điều kiện thủy văn thuận lợi trong năm nay hỗ trợ tích cực cho các hoạt động sản xuất nông nghiệp.

DCM dự kiến đưa mảng phân bón NPK chính thức đi vào vận hành thương mại trong năm 2021. Chúng tôi dự phóng mảng NPK sẽ đem lại hơn 520 tỷ đồng doanh thu cho DCM năm 2021 (với công suất đạt khoảng 30%) và sẽ tăng trưởng tích cực trong các năm tiếp theo.

TÌNH HÌNH KINH DOANH 2020

Doanh thu thuần Q4 tăng 12.3% so với Q3: CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) ghi nhận 2.268 tỷ đồng doanh thu thuần trong Quý cuối của năm 2020, lớn nhất trong 4 quý, tăng 7.5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 446 tỷ, gấp 1.5 lần cùng kỳ. Lũy kế cả năm, doanh thu thuần công ty đạt 7.717 tỷ đồng, lãi sau thuế 662 tỷ đồng; tăng trưởng lần lượt 7.5% và 55%. Nguyên nhân chính dẫn tới tăng trưởng lợi nhuận vượt kế hoạch đến từ giá khí năm 2020 giảm mạnh, giúp tiết giảm đáng kể giá vốn sản xuất Ure.

Chi phí tài chính giảm mạnh: dòng tiền dồi dào giúp DCM có nguồn lực tốt trả dần các khoản nợ. Trong năm 2020, tổng dư nợ vay tài chính giảm hơn 962 tỷ, từ 1.785 tỷ xuống còn 882 tỷ đồng. Vì vậy, chi phí tài chính giảm 39.2 tỷ đồng, tương ứng mức giảm 39 % so với năm ngoái.

Doanh thu Xuất khẩu cả năm chiếm 21.5% tổng doanh thu: DCM đã thu về hơn 1.600 tỷ đồng từ hoạt động thương mại phân bón, trong đó chủ yếu là xuất khẩu sản phẩm Ure sang các quốc gia như Campuchia, Thái Lan, Ấn Độ, Brazil,…

Định giá

Giá mục tiêu 20,450 VND: Chúng tôi nâng triển vọng giá mục tiêu từ 18,740 VND trong báo cáo gần nhất, lên thành 20,450 VND theo phương pháp chiết khấu dòng tiền, cập nhật giả định về mảng kinh doanh NPK (upside 23% so với giá hiện tại)