BSR – KỲ VỌNG NIÊM YẾT TẠI HSX TRONG NĂM 2025

Tiến trình niêm yết tại HSX nhiều khả quan. Ngày 27/5 vừa qua, TAND tỉnh Quảng Ngãi đã mở thủ tục phá sản đối với CTCP Nhiên liệu sinh học Dầu khí Miền Trung (BSR-BF). Trên BCTC của doanh nghiệp, BSR-BF không còn được coi là công ty con của BSR, BSR đã chuyển hạch toán khoản đầu tư vào BSR-BF sang mục “Đầu tư góp vốn vào đơn vị khác”. Điều này sẽ khiến cho tiến trình niêm yết tại HSX của BSR diễn ra thuận lợi hơn khi khoản nợ quá hạn liên quan đến BSR-BF sẽ được đưa ra khỏi BCTC hợp nhất của BSR.

Hoàn thành bảo dưỡng lần 5 Nhà máy Lọc dầu Dung Quất. Mặc dù kết quả kinh doanh của công ty nửa đầu năm 2024 có phần giảm do hoạt động bảo dưỡng lần 5 Nhà máy Lọc dầu Dung Quất, tuy nhiên chúng tôi dự báo BSR sẽ tăng sản lượng trong 2 quý cuối năm để bù đắp cho lượng sản phẩm đã bị hao hụt trong thời gian bảo dưỡng nhà máy, vì thế doanh thu nửa cuối năm được kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh so với 2 quý đầu năm.

Crack spread sẽ được cải thiện. Chúng tôi thấy rằng đã có dấu hiệu cho thấy crack spread của các sản phẩm đang hồi phục đáng kể từ khi chạm đáy vào tháng 6/2024. Crack spread của xăng máy bay và dầu Diesel đã tăng lần lượt 58.9% và 43.8% tại thời điểm cuối tháng 7 so với đầu tháng 6. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp diễn cho tới cuối năm, khi nhu cầu tiêu thụ của các sản phẩm này trên thế giới sẽ được cải thiện. Biên lợi nhuận gộp của BSR vì thế nhiều khả năng sẽ được mở rộng.

Kế hoạch tăng vốn điều lệ lên 50,000 tỷ đồng. BSR đang báo cáo PVN về phương án tăng vốn điều lệ từ 31,000 tỷ đồng lên 50,000 tỷ đồng thông qua trả cổ tức bằng cổ phiếu. Đồng thời doanh nghiệp cũng đang cân nhắc thay đổi cơ cấu nguồn vốn tài trợ cho Dự án Nâng cấp mở rộng Nhà máy Lọc dầu Dung Quất từ mức 40% VCSH lên thành 60% - 80%.

Định giá

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị đối với cổ phiếu BSR ở mức MUA, với triển vọng khả quan trong 12 tháng tới. Định giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu BSR là 29,400 đồng/cp (upside 33.0% so với giá đóng cửa ngày 02/08/2024).

Thực tế cho thấy cổ phiếu của các doanh nghiệp lớn thường có biến động tương đối tích cực trước khi chính thức niêm yết trên HOSE. Chủ trương chuyển sàn niêm yết thường tạo ra làn sóng giao dịch tương đối tốt và thu hút được dòng tiền đầu tư trên thị trường chứng khoán. Ngoài ra, các cổ phiếu của những doanh nghiệp này cũng thường duy trì trạng thái giao dịch tốt sau khi được niêm yết trên HOSE, điều này tới từ sự kỳ vọng lớn của nhà đầu tư cho việc doanh nghiệp sẽ hoạt động hiệu quả, bền vững hơn, các thông tin về doanh nghiệp cũng trở nên minh bạch hơn dưới các yêu cầu khắt khe để được niêm yết tại HOSE.