Ý TƯỞNG ĐẦU TƯ
 

1) Ngành Ngân hàng

(1) Tín dụng được dự báo sẽ tăng trưởng 18-20% và tiếp tục là một trong những động lực tăng trưởng chính của nền kinh tế trong năm tới trong bối cảnh đầu tư công tiếp tục được đẩy mạnh, ngành BĐS phục hồi và sự chỉ đạo của Chính phủ đối với hệ thống ngân hàng trong việc hỗ trợ các hoạt động sản xuất - kinh doanh.

(2) Các hoạt động kinh doanh ngoài lãi có nhiều động lực tăng trưởng khi ngân hàng thực hiện chiến lược đa dạng hóa nguồn thu khi NIM được dự báo có xu hướng đi ngang, cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn chưa phục hồi biên lợi nhuận trong năm tới.

(3) Các NHTM đang chú trọng nâng cao hiệu quả hoạt động thông qua tối ưu bộ máy và đẩy mạnh hoạt động chuyển đổi số.

2) Ngành Bất động sản

Những điểm sáng ngành Bất động sản sẽ tới từ:

(1) Nguồn cung gia tăng trong trung hạn nhờ sự tăng trưởng mạnh mẽ về số lượng dự án được cấp phép mới cùng với việc tái khởi động các dự án bị vướng mắc pháp lý, các dự án thí điểm theo Nghị quyết 171, dự án mới được phê duyệt kết hợp cùng

(2) Nhu cầu mua nhà được kỳ vọng cải thiện thông qua mặt bằng lãi suất duy trì thấp, hạ tầng giao thông liên vùng ngày càng hoàn thiện và

(3) các kênh huy động vốn phục hồi tích cực sau thời kỳ đóng băng.
 

3) Ngành Dầu khí

 (1) Thị trường dầu đang nghiêng về dư cung khi sản lượng tăng nhanh hơn nhiều so với nhu cầu, kéo theo rủi ro giá Brent chỉ quanh 60–65 USD/thùng năm 2025 và có thể giảm còn 55–60 USD/thùng trong 2026. Mức giá này vẫn đảm bảo lợi nhuận cho các hoạt động khai thác – bảo dưỡng ngắn hạn, nhưng có thể gây trì hoãn các dự án ngoài khơi quy mô lớn trong trung hạn.

(2) Biên lợi nhuận lọc dầu bứt phá, đặc biệt là diesel và Jet A1, đã tăng mạnh từ quý 3 và lập đỉnh vào cuối tháng 11/2025 nhờ nhu cầu vận tải và hàng không phục hồi trong bối cảnh tồn kho toàn cầu thấp, nguồn cung bị thắt chặt bởi hoạt động bảo dưỡng tại các nhà máy châu Á và Trung Đông, cùng sự khởi sắc của sản xuất – thương mại quốc tế.

(3) Khu vực thượng nguồn – động lực tăng tốc dầu khí Việt Nam: dự án Lô B – Ô Môn – dự án trọng điểm của ngành dầu khí đang được triển khai đồng bộ các gói thầu với mục tiêu đón dòng khí đầu tiên vào tháng 8/2027; dự án Lạc Đà Vàng hoàn thành vượt tiến độ khi hạ thủy thành công phần thân chân đế giàn Lạc Đà Vàng-A.

4) Ngành Xây dựng

Năm 2026, đầu tư công được kỳ vọng tiếp tục là trụ cột tăng trưởng với kế hoạch vốn khoảng 1.08 triệu tỷ đồng, tập trung vào các dự án hạ tầng trọng điểm trên cả nước. Backlog dồi dào cùng tín hiệu phục hồi của thị trường BĐS giúp triển vọng doanh thu của các doanh nghiệp xây dựng vẫn khả quan. Tuy vậy, giá vật liệu neo cao từ nửa cuối 2025 do nguồn cung hạn chế và nhu cầu lớn có thể làm tăng chi phí giá vốn và tạo áp lực lên biên lợi nhuận trong thời gian tới.
 

5) Ngành Phân bón

Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 được củng cố bởi ba yếu tố chính:

(1) Giá khí đầu vào dự báo giảm, tạo dư địa cải thiện biên lợi nhuận. Giá dầu Brent về quanh 60 USD/thùng, chi phí khí cho các doanh nghiệp đạm nhiều khả năng duy trì ở mức thấp;

(2) Mặt bằng giá bán vẫn neo cao. Trong bối cảnh nguồn cung phân bón thế giới dần hồi phục, chúng tôi cho rằng mặt bằng giá năm 2026 sẽ giảm nhẹ khoảng 5% YoY về quanh mức 400 USD/tấn, song vẫn cao hơn đáng kể so với giai đoạn 2023 – 2024;

(3) Tác động tích cực từ Luật thuế GTGT sửa đổi. Việc áp thuế suất 5% từ tháng 7/2025 giúp doanh nghiệp sản xuất nội địa nâng sức cạnh tranh so với hàng nhập khẩu và cải thiện lợi nhuận.

6) Ngành Điện

Quy hoạch điện VIII điều chỉnh và Luật Điện lực sửa đổi 2024 chính thức ban hành, đặt nền móng cho một giai đoạn cải cách sâu rộng trong khung pháp lý ngành điện, mở ra chu kỳ tăng trưởng và tự do hoá mới. Bước sang năm 2026, triển vọng ngành được dẫn dắt bởi hai động lực chính:

(1) Năng lượng tái tạo – trụ cột để Việt Nam đạt Net Zero vào 2050. Chính phủ đã triển khai loạt cơ chế tháo gỡ pháp lý nhằm thúc đẩy NLTT, dù cần thêm thời gian để chính sách thẩm thấu và mang lại hiệu quả rõ rệt;

(2) Điện khí LNG – xu hướng tất yếu trong chuyển dịch năng lượng, dự kiến chiếm khoảng 12% cơ cấu nguồn điện năm 2030, bù đắp cho nguồn khí nội địa suy giảm. Đồng thời, nhu cầu nhập khẩu LNG từ Mỹ cũng trở thành nhiệm vụ quan trọng giúp cải thiện cán cân thương mại song phương.

7) Ngành Thép

Hoạt động sản xuất và tiêu thụ đang cải thiện khi sản lượng thép thành phẩm 10 tháng đầu năm tăng 8.4% và bán hàng tăng 6.8%, phản ánh sức hấp thụ nội địa phục hồi khi xuất khẩu kém khả quan. Trong bối cảnh thương mại toàn cầu biến động và nhiều rào cản thuế quan, thị trường nội địa được dự báo sẽ tiếp tục là điểm tựa chính của ngành trong năm 2026, được hỗ trợ bởi nhu cầu từ BĐS và đầu tư công cùng các chính sách về thuế chống bán phá giá trong nước. Giá thép có thể phục hồi trở lại nhờ nhu cầu đi lên và chi phí nguyên liệu tăng, dù vẫn tồn tại rủi ro cạnh tranh do dư cung trong khu vực có thể tạo áp lực lên giá bán khi thị trường nội địa mới chỉ phục hồi ở mức độ vừa phải.

8) Ngành Bán lẻ

Tiêu dùng nội địa đang dần ấm lên, thể hiện qua tăng trưởng bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ 10T.2025 đạt 9.3% YoY, vượt mức 8,8% cùng kỳ. Động lực chính đến từ thị trường lao động cải thiện, cùng với loạt chính sách mới của Nhà nước tạo hiệu ứng kích cầu mạnh cho nền kinh tế. Bước sang 2026, triển vọng ngành bán lẻ được dẫn dắt bởi hai điểm nhấn:

(1) Ngành trang sức hưởng lợi từ Nghị định 232/2025/NĐ-CP (hiệu lực từ 10/2025), khi cơ chế độc quyền vàng miếng được gỡ bỏ, mở đường cho doanh nghiệp tư nhân sản xuất vàng miếng và nhập khẩu vàng nguyên liệu;

(2) Kênh bán lẻ hiện đại tiếp tục tăng tốc khi các chuỗi bách hóa đã có lãi và bước vào chu kỳ mở rộng nhanh chóng. Quá trình chuẩn hóa thị trường, bao gồm cả thương mại điện tử, cũng góp phần nâng cao minh bạch và tăng sức cạnh tranh cho hệ thống bán lẻ hiện đại.