Vấn đề trọng điểm trong tuần qua được báo giới nhắc đến nhiều nhất là đợt giảm lãi suất lần thứ 2 kể từ đầu năm đến nay. Khởi đầu là VCB, sau đó đến BIDV, VietinBank và AgriBank, 4 ngân hàng lớn lần lượt giảm mạnh các mức lãi suất huy động kì hạn ngắn xuống dưới mức trần huy động 7,5%. Trong phiên cuối tuần, NHNN đã chính thức có Quyết định số 1073/QĐ – NHNN, giảm 1% các mức lãi suất điều hành. Cụ thể: Lãi suất tái cấp vốn giảm từ 8% xuống 7%/năm, lãi suất tái chiết khấu giảm từ 6% xuống 5%/năm; lãi suất cho vay qua đêm giảm từ 9% xuống còn 8%/năm. NHNN cũng giảm tiếp 1% các mức lãi suất cho vay đối với các ngành kinh tế ưu tiên, tuy nhiên đối với trần huy động, NHNN vẫn đang bỏ ngỏ và chưa có động thái cụ thể…

Việc giảm các mức lãi suất chủ chốt lần này được đánh giá là một bước đi hợp lý mà theo đó tạm thời sẽ chưa gây ảnh hưởng tới tỷ giá, chưa ảnh hưởng tới thanh khoản của các NHTM nhỏ … nhưng ngược lại đây lại là điều kiện cần cho việc giảm mạnh các mức lãi suất cho vay. Chúng tôi cho rằng mặc dù trần lãi suất huy động chưa giảm ngay nhưng việc các NH lớn thực hiện giảm lãi suất tiết kiệm, các mức lãi tiền gửi ngắn hạn cũng đã giảm về khu vực từ 6 – 7%/năm và điều này không chỉ có tác động tích cực về mặt tâm lý mà về lâu dài cũng là một yếu tố giúp tăng sức hấp dẫn của TTCK với dòng tiền nhàn rỗi. Các mức lãi suất điều hành được giảm mạnh sẽ khiến tương quan chi phí huy động tiết kiệm trở nên “đắt đỏ”, xu hướng giảm lãi suất huy động một cách “tự giác” có khả năng còn tiếp diễn trong thời gian tới. Từ đầu năm đến nay, tăng trưởng tiền gửi trong hệ thống ngân hàng đạt mức 5,3%, tăng gấp 3 lần so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, tăng trưởng tín dụng chỉ đạt khoảng 2,1%. Việc chi phí trả lãi huy động tiết kiệm cũng là một động thái tất yếu để giúp các NHTMCP giảm chi phí hay tăng hiệu quả kinh doanh. Chúng tôi cho rằng trong kịch bản tích cực, trong thời gian cuối tháng 5 sẽ có khả năng có thêm một đợt giảm các mức lãi suất cho vay với mức giảm khá mạnh mẽ.

Trong tuần qua, giao dịch của thị trường mang xu thế tích cực mà có khả năng cao là nhờ thông tin hỗ trợ liên quan đến đợt giảm lãi suất. Các dấu hiệu cho thấy dòng tiền tham gia thị trường tỏ ra tích cực hơn rất nhiều, trong đó chủ yếu vẫn là dòng tiền trong nước. Thanh khoản thị trường được cải thiện có sự góp mặt của khối ngoại, tuy nhiên chúng tôi thấy rằng các giao dịch của khối ngoại nhiều hay ít thường phụ thuộc vào tình hình thanh khoản chung của toàn thị trường. Tuần qua khối ngoại mua ròng gần 20 triệu cổ phiếu trên thị trường, giá trị mua ròng gần 600 tỷ đồng, tuy nhiên dòng tiền không xuất phát từ các etfs lớn. Trạng thái kĩ thuật của cả hai sàn tính đến cuối tuần vẫn tích cực, thể hiện rõ một sự thay đổi về mặt xu thế ngắn hạn. Các thông tin tích cực liên quan tới lãi suất có khả năng tiếp tục hỗ trợ tâm lý thị trường trong tuần tới. Tuy nhiên do áp lực bán ra ở các khu vực giá cao tương đối lớn nên các phiên dao động điều chỉnh cũng có thể xuất hiện xen kẽ. Chúng tôi tiếp tục duy trì quan điểm nắm giữ - gia tăng tỷ lệ cổ phiếu trong các phiên điều chỉnh giảm. Ngoài ra, chúng tôi cho rằng NĐT nên tập trung vào các cổ phiếu có triển vọng tích cực ở báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm.